需求好转难以持续 生猪价格还将反复筑底

自9月末生猪期货2201合约触及13365元/吨低点算起，最大反弹幅度为32%左右，延续小幅振荡走势。同期，国内22个省份平均猪肉价格从10.68元/斤回升至目前的17.62元/斤，反弹幅度超过60%。中短期来看，生猪价格大幅走高的可能性较低。

旺季和低价刺激消费

从过去10多年的猪肉平均价格分析，基本没有向下触及过9元/斤。今年10月初10.78元/斤的历史较低均价极大地刺激了市场消费，无论是短期的采购和积极的民生“存储”都对短期生猪价格反弹起到了很大的促进作用。有关数据显示，10月全国规模屠宰企业屠宰量为3023万头，较9月增长514万头，同比增幅为111%。

冬季到来，随着南北方大量制作腊肉、灌肠，会从现货层面继续提振生猪价格，但预期不可过高。

养殖利润有所恢复

有关数据显示，外购仔猪养殖利润在6月最低触及-1600元/头，自繁育生猪养殖利润在10月最低触及-780元/头。从逻辑上分析，养殖利润亏损或偏低将加速生猪的淘汰率，并且低价、恐慌性抛售和淡旺季转换等因素使得淘汰率存在放大性。截至9月末，全国能繁育母猪存栏量为4459万头，环比减少105万头。从季节性因素来看，能繁育母猪存栏量依旧处于历史偏高水平。同时，外购仔猪养殖利润得到恢复，为280—300元/头；自繁育生猪养殖利润在150元/头左右。

当前，养殖户信心虽然有所恢复，但依旧偏低的利润使得生猪供应压力仍大，且消费端需求呈现阶段性，这限制了生猪价格反弹高度。从可繁育母猪和生猪存栏量来看，市场未来释放生猪产能的力量依旧较强，市场需要时间来化解可繁育母猪存栏量，只有生猪存栏量持续回落，价格的良性反弹才能够出现。