豆棕1月价差创下近13年新低 未来情况如何？

农产品供需矛盾在新冠疫情的加持下逾加突出，造就了2020年及2021年农产品期货的大行情，同时一些相关品种的价差也走出了极端行情，比如油粕比升至近10年高位；国内豆粕/玉米价差降至近6年低位，美盘豆粕/玉米价差降至近8年低位；棕榈油价格更是高过豆油，豆棕1月价差创下近13年新低，豆棕5月价差位于近14年震荡区间下沿。

首先来看往年豆棕价差走势。

在2014年10月至2016年4月的超强厄尔尼诺影响下，2015年马棕产量创纪录1996万吨；2016年马棕产量下降至1732万吨，同比降13.23%；2017年马棕产量再次恢复至纪录高位1992万吨，同比增15%；之后几年马棕连续丰产；期间连盘棕榈油在4200-6300区间内形成了2014年2季度——2015年四季度——2017年初——2019年中的三段波动幅度在2000点以上的跌—涨—跌行情，在此期间豆棕5月及9月价差均出现负值，且9月价差录得近8年高位。另外一个豆棕价差出现高低点比较集中的年份是2021年。下面我们来看下造成2021年豆棕价差极端行情的主要动因以及豆棕价差未来走势。

2021年豆棕价差极端行情的主要动因是供应端驱动分化。2021年3月中旬以前，美豆面临种植期及生长期天气炒作预期，当时市场交易的逻辑点是天气预期及供需偏紧格局，美豆录得近9年高位。同期的马来西亚棕榈油经历1-2月的产量低谷后进入增进进程。不过随着2021年中期天气好转及棕榈油增产进程中断，豆棕油供应端驱动再次分化，传导至国内造成豆棕油价差在2021年出现先涨后跌的走势，其中核心因素在马棕。