复产预期与北方限产现实博弈 铁矿反弹受限

供应方面，19港澳巴发运总量环比环比增加422.4万吨至2578.3万吨，分国别来看，澳洲由于港口泊位检修减少以及矿山检修结束，发运量低位回升明显，环比增加271.7万吨，巴西发运量环比增加150.7万吨至759.2万吨，非主流国家发运量环比增加143万吨。分矿山来看，除了BHP发运量环比减少105.5万吨外，力拓发运量环比增加188.8万吨至731.2万吨，FMG发运量环比增加95.9万吨，VALE 发运量环比增加160.3万吨至646.2万吨。中国 45 港口到港量2462万吨，环比增加108万吨。其中澳矿到港量环比增加194万吨，巴西矿到港量环比减少72.8万吨，非主流矿到港量连续三周下降至今年最低位184.4 万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量持续下降，但内矿库存持续回升。

需求方面，一方面，目前铁水产量已经下降至历史低位，12月在复产的空间，叠加前期原料下跌，钢厂利润有所修复的影响下，市场对后续的复产预期较为强烈。另一方面，铁矿石实际需求仍处于低位，日均铁水产量延续下降趋势，环比下降0.31万吨至201.67万吨。上周新增11座高炉检修，6座高炉复产，高炉开工率69.66%。检修主要集中在华北地区。且采暖季和冬奥会的限产影响下，北方地区的部分钢厂限产压力仍比较大，预计后续复产空间有限。疏港环比小幅下降至281.4万吨。成交方面，周初价格强势反弹，贸易商交投情绪有所好转，成交也是环比有所增加，但周四、五成交有所回落。

库存方面，上周45港铁矿石库存总量15251.47万吨，环比累库145.28万吨，高于去年同期2646万吨，在港船舶数量降9条至158条。到港有所增加叠加疏港回落，港口库存延续累库，其中华东地区的库存增幅较大，沿江地区库存也是小幅增加。全国钢厂进口矿库存继续小幅下降，处于今年的中低水平，除华北地区外，其他地区库存小幅下降。

综合来看，铁矿石基本面仍受到需求端的压制，铁水产量仍保持在低位，未见有明显回升趋势，且当前螺纹需求表现虽环有所改善，但冬季需求能否持续回暖也压力较大。上周供应端增量明显，高位的港口库存也持续累库。之前在市场对于地产回暖消息和复产消息的充分反应后，但若未见明显复产增量的情况下，矿价仍将继续弱势震荡走势。但一旦成材价格的压力减少，钢厂利润走扩的影响下，铁矿石价格仍存反弹可能。