螺纹钢期货价格持续下探 需关注地产政策变化的边际影响

宏观因素分析

根据国家统计局数据，10月官方制造业PMI录得49.2%，环比下跌0.4%，自5月以来持续处于下跌的态势，目前已连续两月处于荣枯线以下，制造业景气度继续减弱。分项指数方面，前期能源价格上涨较快，影响贯穿产业链，生产端受到较大影响，原材料购进价格指数为72.1%，大幅提升8.6%；出厂价格报61.1%，环比增4.7%。受到高价格与能耗双控影响，生产活动偏紧，生产指数跌1.1%，报48.4%。需求方面，新订单指数报48.8%，环比跌0.5%。四季度需求并无大幅上行基础，但仍具有较强韧性。

而10月信贷与社融增速企稳，增量略超预期，M2同比增长8.7%，人民币贷款增加8262亿元，社融规模增量1.59万亿元，同比增1970亿元。

从中物联钢铁物流专业委员会发布的钢铁PMI数据来看，10月份为38.3%，环比继续下跌6.7%。整体钢市供需两弱。

分项数据来看，生产方面，生产指数报36.8%，处于较低水平，下半年压减产能政策叠加9月起加强的能耗双控政策影响下，钢铁行业生产规模收缩，而当前由于原材料价格高企且下游需求不振，钢企复产意愿不强；原材料采购活动方面，采购量指数同样回落至37%。焦煤焦炭价格在10月走出新高则影响购进价格指数涨至60%，环比上升8.4%。

需求方面表现低迷，新订单指数跌至冰点，环比下跌10.8%至28.2%，自5月以来持续处于40%以下，房地产受制于三道红线政策，扩张势头逆转，而在三季度部分房企风险度上升，则进一步加剧了房地产行业的资金紧张程度；其次，下半年以来，我国各地始终受到疫情拖累，生产经营活动受到限制。新出口订单方面，指数报38.7%，连续4月低于40%。