螺纹钢期货价格持续下探 需关注地产政策变化的边际影响-第6页

结论与建议

供给方面，下半年产能压减继续进行，叠加采暖季限产以及对于未来冬奥会期间的限产预期，供应大概率将维持在低位水平。而由于近期钢价大幅下跌，钢厂动态利润降至冰点，在期货深度贴水的情况下，钢厂复产积极性有限，保价意愿较强。而库存端近期去库提前放缓，总量持平去年同期，未来有望演变成为市场的主要矛盾。

需求方面，地方债发行提升至年内新高，向下传导仍有待时日，基建前期表现一般，但年底有望发挥托底作用，风险在于冷冬或进一步限制下游施工；地产方面受资金紧张影响，下游赶工需求仍存但并未启动。目前需密切关注年内地产端的政策走向，若信贷放宽资金流动性缓解，则下游赶工需求释放，或将推动建材需求的回暖。但从长期来看，地产政策不容改变，前期土地购置持续衰退，待开发土地存量有限，则地产端的建材需求仍将继续走熊。

自10月以来，螺纹期货价格持续下探，高点下跌超过1700点，目前动态利润跌至谷底。钢厂近期的联合保价行为或为近期螺纹带来较强支撑。当长期走势仍将向下。短期来看，地方债对基建形成支撑，若地产端短期放松的预期兑现，赶工需求回归，则钢市供需有望边际好转，带动钢价迎来反弹。目前仍需重点关注地产端的政策变化。

当前建材期货价格仍深度贴水现货，05合约价格一度跌至3800以下，盘面冬储性价比较高。而当前利润处于低位，后续需关注煤焦供应的恢复情况，可逢回调做多成材利润。