LPG期价短期有望低位振荡 中期继续下行概率较大

本周一下午，LPG期货价格出现放量大涨的走势，主力合约LPG2201当日上涨226元/吨至4393元/吨，涨幅5.42%。多个以LPG2201期货合约为标的的末日期权（即将到期的期权）出现大涨行情，个别期权合约的价格从低点拉升逾百倍。其中LPG2201-C-4450合约涨幅最大，从低点的0.2上涨至最高的42.0，最大涨幅21000%；LPG2201-C-4400合约涨幅次之，从低点的0.6上涨至最高的65.0，最大涨幅10833%。

值得注意的是，虽然“末日轮”行情几十倍、上百倍的涨幅可能带来巨额收益，但在实盘交易中投资者还需要注意规避风险。“末日轮”行情并不是每次合约到期都会发生，其概率很小，交易中存在胜率低的问题。

中信建投期货能化首席分析师李彦杰表示，周一LPG期货合约大幅反弹，除期权即将到期引发的博弈外，主要是对前期超跌行情的修正。前期LPG期货价格跌幅远大于现货价格跌幅，也大于同期原油价格跌幅，具有明显的超跌性质。而当前华南民用气现货价格在5400元/吨左右，华东现货价格在5100元/吨左右，华北现货价格在5100元/吨左右，盘面贴水现货幅度接近1000元/吨，近期临近2201合约交割，期现价差回归推动期货价格大幅反弹。

据了解到，近期国内气温下降的概率较大，市场对于LPG燃料需求的增加仍有较强的预期，而国内近几周的周度进口量维持在30万吨左右，港口库存率下降，供应压力整体不大。周一期货合约在资金的推动和基本面改善的预期下，出现了明显的反弹行情。

实际上，自10月12日触顶以来，LPG期货主力合约连续下跌近两个月。LPG2201从高点6851元/吨下跌至最低4103元/吨，最大跌幅达到2748元/吨，接近 40%。期间全国现货价格均价从高点6412元/吨下跌至最新的5073元/吨，累计下跌1339元/吨。近两个月LPG价格大幅下跌，主要是受到成本下跌和需求表现较差的影响。

有市场人士表示，近期受到疫情和美国释放战略储备的利空影响，国际原油价格连续下跌，带动沙特CP和CP预期报价连续走低，LPG进口成本明显下移，成本支撑大幅减弱，对期现价格形成拖累。从需求端看，近期国内需求表现不及预期，需求端表现出明显的“旺季不旺”特征，前期市场给予旺季较高的预期，在预期落空后价格出现大幅下跌。

展望后市，LPG期货价格短期有望低位振荡运行，中期继续下行概率较大。李彦杰表示，当前LPG基本面中性偏空，成本端对价格的利空影响较为明显，需求端表现不及预期，对价格形成拖累，但期货价格连续大跌后贴水幅度较大，限制盘面下跌空间。预计短期期货价格有望在4000—5000元/吨振荡。中期LPG价格继续下跌概率较大，LPG价格具有较强的季节性，12月前后价格往往出现明显的拐点，春节后LPG需求将季节性转弱，拖累LPG价格；同时远月沙特CP走弱导致LPG未来进口成本下跌，预计期货价格短暂反弹后可能继续下跌。后期可尝试背靠压力位，逢高沽空淡季合约，并严格设置止损。并密切关注原油价格波动和下游装置的变动情况。