宏观原因对外围油脂影响较大 菜籽油高位波动风险增加

新毒株奥密克戎病毒的出现令全球金融市场担忧恐慌情绪急速升温，对金融属性较强的油脂价格形成一定的压力。但随着恐慌情绪的缓解，近几个交易日全球股市以及商品市场逐步企稳甚至略有反弹，而本身油脂现货供需偏强，强现实弱预期的格局始终存在。现货端偏强的情况下，近期宏观情绪修复，油脂价格也随之出现大幅反弹。

2021年加拿大油菜籽产量再度遭到下调。虽然2021年乌克兰和澳大利亚的菜籽迎来了丰收，但是由于加拿大油菜籽作为全球油菜籽的龙头，对全球油菜籽供需平衡表起着决定性作用，加拿大油菜籽的产量恢复要到明年才能确定，加拿大油菜籽是春菜籽，播种在5月份，收割在9月底，所以加拿大的菜籽产量能否如期恢复仍存在较大变数。12月3日，加拿大统计局将油菜籽产量预估从9月的1280万吨下修至1260万吨，为14年最低水平，较2020年油菜籽产量减少35.4%。全球油菜籽供应方面较2020年仍有510万吨的短缺。

机构观点：

1、瑞达期货；菜籽油高位波动风险增加，短线参与为主。

加拿大统计局将油菜籽产量预估从9月的1280万吨下修至1260万吨，且全球植物油供需偏紧和库存低位的事实并未改 变，继续支撑油脂市场。另外，国内油脂市场低库存和高基差仍是支撑油脂价格抗跌的主要动力。菜油基本面方面，在油菜籽供应 趋紧预期支撑下，提振加籽价格连刷新高，进口价格不断攀升，成本支撑力度较强，给菜油价格偏强运行提供有利支撑。另外，油菜籽进口量大幅减少，油菜籽开机率持续低位，据Mysteel调研显示，2021年第48周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为3.2万吨， 开机率为14.48%，处于同期最低水平，菜油供应量受限。不过，菜油消费及消化能力较往年同期水平较差，出货速度一般，且目 前价格偏高，市场心态较为谨慎。总的来看，全球金融市场对新变异病毒的恐慌情绪有所缓解，国际原油止跌回升，同时，我国央 行降准，宏观氛围较好，带动商品市场整体出现回暖迹象，菜油在其基本面偏强情形下，多头氛围重燃，期价再创新高，收于 13000之上，不过高位波动风险增加，短线参与为主。

2、东海期货：油脂临近交割月，期现回归，且主力移仓推高远月价格

核心逻辑：油脂金融属性较强，宏观原因对外围油脂影响较大。上周基本面并没有恶化，原油调整的压力首先影响美豆油、马来棕榈。其次 就到是国内棕榈及豆油菜油。加拿大菜籽减产，供应短缺问题会一直存在， 菜油恒强；马棕产地供需仍有变故，在产地库存还重建起来之前，棕榈油 东海期货研究所 3 高位震荡也难有突破；豆油由于大豆供应增加，基本面最弱，但后期豆粕消费继续不振的话会影响油厂开机，豆油供应也会有所影响，加上其他油脂较强，豆油盘面短期也很难见到趋势性行情。长线来看，关豆油 05 在 8800 压力位处表现。