市场供应偏紧 预计铜价宽幅震荡

近期金融市场波动放大主要有两个原因：一是美联储货币政策收紧，美元无风险利率回升给美股等权益类资产重新定价；二是新变异毒株奥密克戎短期降低市场风险偏好。我们认为，新变异毒株奥密克戎可能对全球供应链产生冲击，供应链偏紧导致铜价高企，需求也会受到明显的抑制。

针对经济潜在的下行压力，中国政府一方面对房地产融资政策进行微调，另一方面，中国央行率先实施降准的措施，这在短期提振市场风险偏好，利好国内定价和地产关联的商品强势反弹，但是海外定价的铜受制于美联储加快收紧货币政策的预期而反弹偏弱，未来需要关注“宽货币”的力度和向“宽信用”的传导。

从铜市场来看，我们没有发现历史上有类似的供需基本面格局：全球铜低库存格局在延续，但是下游需求持续疲软，现货市场有价无市；滞胀带来的通胀刺激铜的投资需求攀升而抑制消费需求，货币收紧抑制投资需求但难以刺激消费需求；疫情抑制资本开支，铜供应恢复缓慢。

机构观点：

1、宝城期货：货币内松外紧 铜价重心将下移

目前铜市基差和现货升水都处于高位，这意味着铜市场供需双弱格局还在持续，且多数时间呈现“有价无市”的特征。当前面临的宏观环境比历史上任何一个时间段都要复杂，尤其是海外高通胀、国内PPI高企与经济减速并存，美联储收紧货币和中国货币转向宽松并存，供应链危机可能导致货币政策两难。短期内，季节性淡季、美联储货币收紧和国内宽货币向宽信用传导还需要时间，铜价振荡下行的可能性较大。

2、瑞达期货：铜价宽幅震荡

美国11月非农数据表现远不及预期，叠加奥密克戎变种继续呈蔓延态势，市场避险情绪升温。近期美联储放弃通胀暂时论，官员们频频释放鹰派信号，支撑美元指数走强。基本面，上游铜矿加工费增长放缓，且冷料供应紧张局面仍存，叠 加硫酸价格大幅回落，炼厂生产压力增大。印尼计划2023年停止铜矿出口，不过自产自销本身已形成趋势，因此影响有限。目前下游需求依然较弱，观望情绪较重，但国内外库存保持去化趋势，市场呈现供应偏紧局面，预计铜价宽幅震荡 。技术上，沪铜2201合约缩量减仓。操作上，逢低轻仓试多。