屠宰盈利不佳有一定压价倾向 生猪后市偏弱震荡为主

上周2201合约弱势下行，跌破15000元/吨整数关口，2203、2205合约在14000、15000元/吨获得了暂时支撑，市场在预期短期需求透支的影响下，看衰近月合约；

上周生猪总持仓量减少1504手，1月合约在逐步限仓的影响下，持仓量加速下行；

15000元/吨处，2201合约的破位下行与2205合约的暂获支撑，使得5-1价差由负转正，1月基差在期货价格率先下跌的情况下，维持2000元/吨的近期高位。

机构观点：

1、光大期货：现货大幅下跌 生猪期货弱势运行

周末现货价格大幅下跌，市场对于年底猪价预期较为悲观，期货盘面最近弱势运行为主，期货最近两周已经先于现货展开了下跌走势，盘面贴水幅度较大，短线继续做空亦存在一定风险，接下来需重点关注需求端对于猪价的指引作用。

2、国信期货：生猪出栏积极性提升 猪价全国回落

因腌腊需求越过高峰，大肥需求接近尾声，大肥与标猪价差走弱，带动养殖户出栏积极性的增加，而从集团企业来看，由于12月是完成年度目标的最后月份，有一定的出栏压冲量的压力。屠宰企业方面来看，由于白条走货较弱，屠宰盈利不佳整体有一定的压价倾向。期货近月受现货偏弱影响明显，1月合约呈现连续下跌格局，使得15月差快速转负，同时，1月对现货的贴水幅度亦快速走高，反映出现货挺价弱化后，盘面交易关注点迅速转向旺季结束的现货回落风险，及生猪期货交割规则隐含的1月合约定价应按接货价值对应到春节后现货价格的逻辑上。

从较远期来看，当前14kg的仔猪价格在300元/头左右，4月初出栏标猪成本在15.5元左右，5月初出栏成本在17元附近，目前盘面价格略低于成本，但由于3、5月合约对应消费淡季，及整体供应缩减预计有限，盘面向上修复动力亦有限。总体来看，始于10月初的现货的反弹大概率结束，后期走弱风险较大，期货合约对未来现货的走弱有一定消化，后市以偏弱震荡为主。