提货节奏让库存出现反弹 豆粕长线偏空逻辑不变

背景分析：大豆到港：巴拿马运河拥堵，最终导致国内机构都在修正12月-1月大豆的进口预估，mysteel下调12月大豆到港至828万吨，1月到港修正为850万。库存数据：第49周（11月4日至12月10日）全国主要油厂大豆库存398.1万吨，较上周增加7.41万吨，减幅1.9%，同比去年减少142.55万吨，减幅26.37%；实际压榨量为191.34万吨，开机率为66.51%。

豆粕库存57.23万吨，较上周减少10.02万吨，减幅14.9%，同比去年减少38.87万吨，减幅40.45%。（mysteel）压榨利润：12月14日，巴西1-3月升贴水无变化，巴西1-3月套保毛利较昨日分别上涨18、8、8至218、142、206元/吨。美西1月升贴水上涨11美分/蒲，美西1月套保毛利较昨日下降10至66元/吨。美湾1月升贴水上涨22美分/蒲，美湾1月套保毛利较昨日下降38至180元/吨。

现货市场：12月14日，全国主要油厂豆粕成交28.41万吨，较上一交易日增加10.21万吨，其中现货成交8.62万吨，远月基差成交19.8万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日下降至60.83%。 

机构观点：

1、东海期货：豆油承接棕榈油调整压力，油粕比继续回归

核心逻辑：豆粕的走强离不开豆油疲软的额外支撑。此外，短期大豆供给不继的担忧仍在，华北、东北低库存和限制开机措施让下游恐慌性提货增加，预计华东本周开机也会受限，12月大豆的库存不会重建，豆粕的库存压力小，从备货的角度看，当前的提货节奏也会让豆粕库存出现大的反弹。短线豆粕走强有一定的基本面逻辑和新货支撑在。还是那个观点，短期供需失衡不会让矛盾激化，长线空配逻辑不变，M2205在3100-3150空头持有策略不变，豆粕目前趋势性行情不存在，建议高空思路配合+适时止盈，谨防美豆天气升水流入，带来的波动风险。豆粕长线偏空逻辑不变。

2、国泰君安期货：或反弹上涨

观点及建议：周二日盘连豆粕和豆油均收跌。隔夜美豆收涨，受到美豆粕上涨带动，因预期对高蛋白饲料原料需求上升，美豆油收跌。受此影响，预计今日连豆粕或反弹上涨，连豆油或仍偏弱运行。