预计美豆顶部压力较大 震荡走弱格局难改

背景分析：隔夜期货市场，12月20日，夜盘CBOT大豆收盘上涨。01合约涨7.25或0.56%，报收1292.5美分/蒲式耳；3月合约涨6或0.47%，报收1294.50美分/蒲式耳；5月合约涨6.5或0.50%，报收1300美分/蒲式耳。CFTC基金持仓:截止12月14日当周，CFTC管理基金美豆期货净多持仓为40451手，周环比上升3956手。投机资金净多持仓继续小幅回升。

农业天气：从2021年12月7日开始，未来15天内，巴西大豆种植去或于12月17日-22日接近正常水平，于12月23日-1月1日高于正常水平；未来15天内，阿根廷大豆种植区降雨或大幅度低于正常水平。外电报道称，巴西干燥天气正在向北推进，并且进入年底，阿根廷东部、玻利维亚和巴拉圭的干燥状况并未显著减缓。

南美播种：Conab数据显示，截至12月18日，巴西2021/22年度大豆播种率为97.2%，上周为96.6%，去年同期为96.4%。布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示，截至12月16日，阿根廷大豆种植率为64.7%，上周为56.1%，平均为71.8%，去年为67.8%）。

阿根廷大豆作物状况评级较差为1%，上周为1%，去年6%；一般为12%，上周24%，去年47%；优良为87%上周75%，去年48%。USDA出口检验：截至2021年12月16日当周，美国大豆出口检验量为1679430吨，符合预期，当周，对中国大陆的大豆出口检验量为944,776吨，占出口检验总量的56.3%USDA出口销售：截至12月9日当周，美2021/2022市场年度大豆出口销售净增130.86万吨，较之前一周减少20%，市场预估为110-177.5万吨。其中向中国大陆出口销售98.58万吨。

核心逻辑：美国油粕需求出现分化，豆粕需求依然良好，豆油虽需 求较差、库存压力承压，但国内良好的消费预期支撑豆油底部，此外美豆 油价格承压之后出口有所增加，但大豆出口依然疲软，中国的采购重心逐 步转向巴西让美豆看不到太多提振的消息。南美天气升水是目前盘面最大 的支撑。

预计美豆顶部压力较大，震荡走弱格局难改。

操作建议：观望为主。

风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重。

（来源：东海期货）