苯乙烯产量增加 趋势偏弱

纯苯：海外炒作美国炼厂火灾事故，纯苯外盘带动国内价格上涨。美国德克萨斯Baytown地区的埃克森美孚脱硫装置12月23日发生火灾，装置配套纯苯产能91万吨/年，虽然埃克森美孚报告说火灾对化工装置没有影响，但是市场担忧装置维修会导致纯苯产量下降，纯苯外盘价格拉涨。

我们认为市场炒作的成分大于实际产量下降对价格的影响。

国内纯苯的港口库存持续增加，截至12月22日港口库存为19.95万吨，处于历史同期高位，仅次于2020年。下周仍有7万吨左右在途船货，港口库存压力将继续增加。下游的苯乙烯装置重启和新装置利华益即将投产，对纯苯刚需有增量。但是，纯苯在高库存下，供需仍偏松，预计纯苯价格维持偏弱震荡的走势。

苯乙烯非一体化装置生产利润：维持在亏损400元/吨左右。苯乙烯生产工艺主要分为PO/SM和乙苯脱氢两种。PO/SM工艺，成本低，经济效益好，今年持续处于盈利状态，但是属于新型的先进工艺，在现有装置中占比仍较低。乙苯脱氢工艺是成熟并被普遍采用的工艺，目前国内非一体化装置采用该工艺，大部分一体化装置也使用该工艺。非一体化装置的原料纯苯和乙烯等需要外采，能耗也相对较高。

而一体化装置的资源使用效率和综合能耗上均低于非一体化装置，在苯乙烯生产成本上相对要低200-400元/吨左右，而且新装置相对老装置成本更低。因此，在当前非一体化装置生产亏损400元/吨左右，一体化装置仍有盈利空间，也就是苯乙烯生产对成本上升仍有一定的承受能力。

意味着，在产能释放的背景下，若成本抬升，苯乙烯价格不一定同幅度的上涨。

 苯乙烯华东主港库存处于历史同期低位，现货略偏紧。近期由于港口大雾等原因，船货到港偏少，而提货保持，使得港口库存大幅下降。

截至12月22日，华东主港库存6.76万吨，较上一周期下降2.82万吨。下一周期预计到港船货4万吨，与本周期到港3.92万吨的数量相当，后续还需关注港口天气等因素是否对船货到港卸货造成影响。苯乙烯现货交易上，每月月末都有纸货的交割补空需求，如果港口库存维持低位，将阶段性的推升苯乙烯价格上涨。

从苯乙烯装置动态来看，装置陆续重启和新装置投产，产量将明显增加。

检修装置方面，山东玉皇20万吨装置12月23日产出；巴陵石化12万吨装置12月23日重启，预计25日产出；中海壳牌二期70万吨装置预计12月25日重启；宁波科元25万吨装置其中一套计划月底重启。新装置方面，山东万华65万吨装置12月24日已经出货；山东利华益72万吨装置将在下周投料，预计2022年1月产出；镇海利安德66万吨装置计划2022年1月投产。目前暂未看到有装置检修计划，因此在装置重启和多套新装置投产和计划投产的背景下，1月份苯乙烯产量将明显增加，供应压力加大。

苯乙烯下游处于淡季，开工率维持相对低位震荡，对苯乙烯刚需为主。

 EPS：处于明显的淡季，北方保温材料需求明显下降，南方包装材料需求整体偏弱。截至12月17日开工率49.32%（周-1.78%），处于历史同期中位，符合季节性开工率走弱的趋势。本周辽宁丽天12万吨装置重启，山东玉皇停车。吉化龙山6万吨装置吉化月底重启，EPS开工率预计小幅回升，但总体仍将维持在50%左右的低位。

 PS：新装置投产和装置重启，产量增加。PS处于需求淡季，但是前期部分停车降负装置已经重启或提负，并且有新装置投产，其产量将增加。具体来看，中信国安46万吨装置，12月12日降至4透2改，17日已增至5透2改；宁波英力士苯领20万吨装置12月9日停车，23日已经重启；新装置宁波利万20万吨装置，其中1线（10万吨）12月20日投料，2线（10万吨）计划12月底开车。新装置山东岚化10万吨已于12月10日投料并产出。因此PS给苯乙烯带来需求增量。

ABS：家电厂需求不佳，而且确定春节比以往提早一周放假，ABS需求偏弱。截至12月17日，ABS开工率为89.38%（周-0.61%），开工率处于历史同期低位。本周，宁波LG甬兴开工率由8成左右提升至满负荷，预计本周ABS开工率小幅回升。由于下游需求偏弱，ABS累库，因此对苯乙烯仅维持刚需。综上所述，下游处于淡季，对苯乙烯仅维持刚需，在苯乙烯产量增加的背景下，供需偏松，难以支撑苯乙烯价格上涨。

总结：苯乙烯在成本上涨、港口库存低位和月末交割补空的利多因素作用下，强势止跌反弹。但是我们认为，此次上涨只是阶段性的短时行情，在原油走势相对温和、纯苯基本面偏弱、苯乙烯供应压力增加和需求偏弱的背景下，不足以支撑苯乙烯强势上涨，在月末补空结束后，苯乙烯更有可能快速下跌。

因此，建议谨慎参与做多，更应该在月底等待时机做空，关注成本走势和港口到货。

（来源：方正中期期货）