库存保持稳定 沥青需求仍未明显复苏

沥青开工率下降带来的库存大幅下降已经使得沥青的供需最大矛 盾得到缓解，目前库存已经低于去年的同期水平。

目前社会库和厂家库 去库持续已有一段时间，后期冬储需求可能会继续加速去库。短期沥青 绝对价已经体现了库存去化的情况，但短期需求仍然较为一般。后期若 现货交投能够改善，利润端可能会继续体现反弹。

行情回顾：1月4日，石油沥青期货主力合约收涨0.67%至3320元，当日最高价报3356元，最低价报3284元，持仓量：-5402手至456093手，成交量：272191手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持5898手至279724手，空头合计减持969手至285923手。据统计石油沥青期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、东海期货：

主力合约收于 3284 元/吨，前收 3344 元/吨。虽然目 前社会库存和厂库均已经去化不少，但上周沥青去库水平不及预期，年 末库存收于 218 万吨。由于当前是沥青消费淡季，短期供给侧的可能增 量将成为限制沥青估值持续上升的关键因素。部分地炼试探性释放冬储 政策，但目前市场反应一般，成交清淡。山东区内炼厂或将逐渐累库，不过目前由于原油端较为稳定，成本面支撑明显，且整体库存水平可控， 因此沥青市场价格将稳中小幅波动。 

2、国泰君安期货：

昨夜，BU继日内震荡走势后，夜间偏强运行。夜间油价继续走强，今日BU或随成本端高位运行。在OPEC+无预期外增产的情况下，美元走弱带动油价走强，短期原油仍有上行风险。不过，流动性收紧仍是影响未来原油市场的核心，美联储加快Taper甚至提前加息的表态深化了市场对于紧缩周期的判断，一季度油价下行压力不减。但就近期而言，考虑到原油供需面依旧较好，油价波动或在现实需求支撑及未来悲观预期的博弈中有所加剧，建议持续关注疫情防控、伊核谈判等问题。

现货方面，上周现货市场价格整体偏强，其中山东地区价格上调有赖于南方需求支撑，周内山东部分资源继续流向华东、华中及西南地区；华北沥青则主要流向贸易商，炼厂库存下滑加之两地开工均维持低位，供应受限提振了市场价格；南方地区价格上调则受赶工需求支撑。当前整体库存已经消耗至低位，下游陆续开启冬储备货，新一轮入库需求可能为市场价格带来一定支撑，但由于今年原料端围绕原油配额、稀释沥青消费税等问题出现了诸多不确定因素，炼厂释放冬储合同相对保守。

在前期对年末供应高企的悲观预期出现逆转的情况下，近期BU走势较为强势，短期内低库存或继续为BU提供有力支撑，建议持续关注冬储情况。