成本端支撑强劲 低库存继续助涨沥青

1月10日，截止目前，石油沥青期货主力合约现跌1.49%至3348元，最高报价3410元，最低报价3320元。

机构观点：

1、国泰君安期货：

过去一周，成本端强势继续推动BU走强，主力06合约最高达3438元/吨。从成本端来看，虽然当前原油基本面尚可，但高通胀压力下3月美联储如期结束Taper的可能较为确定，且亚洲地区阶段性补库已经充分消化，一季度油价下行压力不减，须谨防油价在本轮反弹结束后冲高回落的风险。此外，近期油价波动率或在现实需求支撑及未来加息预期的博弈中有所增加，建议持续关注疫情防控情况及伊核谈判等重要问题。

从基本面来看，当前沥青维持供需双弱格局，但炼厂库存偏低有效提振了市场预期。本周现货市场价格整体继续偏强，华北、山东以及长三角地区现货价格分别上涨100元/吨、85元/吨及75元/吨，华南地区上调50元/吨，西南云贵地区则下调了50元/吨，其余地区价格持稳。从终端需求来看，目前北方地区道路施工已经逐渐陷入停滞；南方终端项目也多临近尾声，沥青下游需求整体呈现持续收紧态势。

供应方面，本周沥青炼厂开工率基本与上周持平，库存也维持低位，炼厂及社会库存率均呈现小幅下滑。低库存带来的新一轮入库需求预计将为市场价格提供一定支撑，目前北方地区贸易商已经陆续开启备货，不过目前下游拿货积极性有限，冬储节奏较往年偏缓。但另一方面，由于炼厂库存压力较低且原料成本存在诸多不确定因素，炼厂释放冬储合同意愿不强，低供应在刚需持续走弱的情况下支撑沥青价格继续偏强运行。

此外，本周焦化料价格继续高位运行，部分炼厂转产渣油，供应收缩或为沥青价格提供一定支撑。策略方面，在单边走势上，炼厂库存低位提振了市场对沥青基本面的信心，加之成本端持续推涨，短线BU仍有继续走强的潜力，但考虑到近期油价存在冲高回落风险，且当前北方贸易商整体冬储积极性不高，南方地区赶工需求亦临近尾声，操作空间或相对有限，可在本轮油价反弹结束后尝试逢高做空；月间套利及盘面利润上，建议暂时观望，当前交易价值有限。

2、中财期货：

1月7日，华东地区主力成交参考3300-3400元/吨，受原油价格上涨，市场心态得以支撑，但区内多以终端刚需采购为主，备货需求积极性一般；供应方面，主力炼厂间歇生产，预计下周随着扬子石化等停工，供应呈下降趋势。综合来看，截至1月6日，石油沥青装置综合开工率为32.3%，仅环比上升0.1%，变化幅度不大；利润方面，本周期，本周期，加工稀释沥青盈利-61.06元/吨，环比减少2.56元/吨或4.38%；检修方面，12月28日，河北鑫海250万吨产能结束转产，南方地区部分主力炼厂供应有所增加，预计下周整体沥青产量继续环比上升。市场进入季节性需求淡季，南方需求相对稳定，刚性需求下无亮点。

库存方面，1月6日当周，国内厂家与社会库存分别增加2.5%和0.6%，库存稳定。预计沥青价格中期依然呈现震荡维稳走势。