糖厂集中开榨供给充足 郑糖跟随原糖价格反弹

原糖经历较大幅度的下跌，白糖期货在做多信心不足下或跟随回调，但广西存减产的预期，叠加白糖的估值偏低，可尝试逢低布长线多单，或观望为主。

产业动向

近期国内部分主产区报价随期价下降，原因在于糖厂集中开榨，供给充足；原糖价格反弹，进口利润再次倒挂，将在成本端支撑白糖；关注节日备货能否带来需求的上量。

基本面分析 

1、国际产销

1.印度糖厂协会(ISMA)表示截至12月底，印度累计糖产量为1155万吨，同比增加4%

2.UNICA巴西糖业协会:11月上半月巴西中南部双周产糖量为62.6万吨，较去年同期的124.4万吨减少61.8万吨，同比增降幅达49.7%。累计产糖量为3184.1万吨，较去年同期的3765.5万吨下降581.4万吨，同比降幅达15.44%。2）累计制糖比为45.2%，较去年同期的46.45%下降1.25%

3.ISO国际糖业组织下调了21/22年度全球食糖供需缺口至255万吨，此前8月预估的缺口为380万吨；预计2021/22榨季全球食糖消费量将达到1.7303亿吨，比8月份公布的预测减少144万吨，但比上一季增长1.2%；2021/22榨季全球食糖产量将减少18.5万吨至1.7047亿吨，而季末库存为9325万吨，比上年同期的9674万吨减少349万吨，同比降幅3.61%。 

贸易情况

1.据海关总署公布的数据显示:11月食糖进口量为63万吨，同比减少7.63万吨（降幅11.27%），环比减少17.69万吨（降幅22%），2021年1-11月累计进口量为527.27万吨，同比增加91.3万吨，增幅20.94%；21/22榨季累计进口量143.69万吨，同比减少14.94万吨，降幅10.04%。

2.巴西外贸部对外贸易秘书处(Secex)公布数据显示，12月截至第四周，巴西食糖和糖蜜累计出口量为158.37万吨，日均出口量为8.8万吨，较去年同期的13.09万吨下降32.81%。出口均价为364.3美元/吨，较去年同期的299美元/吨增长21.84%。

国内产销

1、据国家统计局发布的最新统计数据，2021年1-11月份我国成品糖产量为1165.7万吨，较上年同期增长3%。其中，2021年11月份我国成品糖产量为104.3万吨，较上年同期减少15.3%。

2、截至2021年12月底，本制糖期全国累计销售食糖128.69万吨，去年同期为147.06万吨，累计销糖率46.2%（上制糖期同期41.62%），其中，销售甘蔗糖90.4万吨，同比减少2.49万吨；销售甜菜糖38.29万吨，同比减少15.88万吨。

3、截至12月31日，全国累计产糖278.55万吨，去年同期产糖为353.38万吨其中，产甘蔗糖197.89万吨，去年同期产甘蔗糖223.19万吨；产甜菜糖80.66万吨，去年同期产甜菜糖130.19万吨，即产量整体下降74.83万吨，其中甘蔗糖减少25.3万吨，甜菜糖减少49.53万吨。

重点关注

1、21/22榨季印度、泰国产量均同比出现增长，全球供给充足，此外巴西中南部迎来降雨，22/23榨季预计产量有所恢复；

2、原白价差小幅走阔接近90美金/吨，但运费再次上涨，价差仍然低于精炼糖厂的加工成本线，不具备贸易需求修复的条件；

3、含水乙醇折糖价约为17.5美分/磅，在此位置为原糖提供支撑；

4在广西和北方均出现减产的前提下，预计21/22年度我国的产需缺口有进一步扩大的预期，需要进口糖进行弥补，原糖对于郑糖的影响将增强。

（来源：中信建投期货）