上游原料价格下跌削弱成本支撑 短纤仍是震荡格局

1月12日，截止目前，短纤期货主力合约现涨0.25%至7302元，最高报价7352元，最低报价7196元。

重要资讯：

（1）成本端，成本回调， PTA现货偏紧，乙二醇基本面偏弱，均跟随成本波动。

（2）供应端，装置检修和重启互现，供应总体持稳。福建逸坤6万吨计划1月20日左右重启；天津石化10万吨装置因疫情临时停车一周；福建逸锦7万吨计划1月上旬重启；德赛16万吨1月1日停车；仪征化纤10万吨1月5日重启；江阴华宏58万吨计划1月29日停车检修15天；福建经纬25万吨计划1月12日至2月6日停车检修。截至1月7日，直纺涤短开工率84.6%（+0.8%）。

（3）需求端，下游开机率回落，需求预期窄幅走弱。截至1月7日，涤纱开机率为75%（-2.0%），因元旦假期和部分企业提前春节放假，开机率下滑。涤纱厂原料库存23.0（-3.7）天，上周短纤产销走弱，导致涤纱厂原料库存下降，库存总体充裕。纯涤纱成品库存3天（-2.8天），下游开始节前备货，涤纱需求较好，成品持续去库。

（4）库存端，工厂库存4.0天（+0.6天），企业库存窄幅回升，部分企业供应紧张。

机构观点：

1、国泰君安期货：

当前下游纱厂的补库周期进入尾声，原油端的向上驱动转弱，月差大幅走弱，短期偏弱震荡格局。当前下游大纱厂补库已经相对充分，中等纱厂备货比往年更少，小型纱厂备货更少，贸易商的实物库存不高。当前的春节前库存结构较为良性，难以趋势性转弱。原油、棉花、化工品的反弹趋势均略有转弱，短期涤纶短纤进入震荡格局。

春节后，因为下游纱厂的备货不充分，虽然当前订单仍没有大量下达，但是春节后订单也不会断崖下滑，我们认为整体短纤仍然是震荡格局。

2、瑞达期货：

日内短纤震荡收跌。限电政策基本结束，供需偏紧现象有所改善，目前短纤加工费上升至1065元/吨附近，加工利润小幅回升；需求方面，工厂总体产销在44.39%，较上一交易日下跌16.77%，产销气氛回落。短期上游原料价格下跌，削弱短纤成本支撑，预计短期期价下行空间增大。

技术上，PF2205合约关注下方7100附近支撑，建议五日均线附近逢高做空，止损7450。