纸浆震荡回落走势 成本能否向下游传导依然关键

1月17日，截止目前，纸浆期货主力合约现跌2.17%至6132元，最高报价6292元，最低报价6078元。

行情回顾：1月14日，纸浆期货主力合约收涨0.19%至6290元，当日最高价报6324元，最低价报6200元，持仓量：+2789手至245116手，成交量：322611手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持3385手至154754手，空头合计增持4195手至151100手。据统计纸浆期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、方正中期期货：

上周国内纸厂开工率整体持稳，铜版纸开工率增加1.2%，双胶纸厂开工率增加1.3%，个别纸厂完成检修，开工小幅回升，生活用纸开工率下降1.2%，连续3周回落，出货一般叠加成本较高，因此主动降低负荷，但规模纸厂正常生产。白卡纸开工变化不大，华东个别社卡检修，国内供应略偏紧。

从纸厂开工看，纸浆总需求基本稳定，但港口库存继续增加，供需关系相比前期转弱。11月加拿大出口至中国小幅走低，从前期主产国供应情况看，预计一季度针叶浆国内到港仍有下降可能，国内纸厂开机率若持稳，则库存还是有望继续下降，对价格有所支撑。2月份海外报价涨至840美元之上，内外价差走平，进口利润回落。

从去年一季度市场走势看，成本能否向下游传导依然关键，因此后期仍要看成品纸涨价情况，生活用纸计划月内再次提涨，但前期多未能落地，表明市场仍偏弱，一季度政策端对经济的支撑较强，在此之下，成品纸市场需求有望受此提振。

整体看，春节前供应问题仍在，浆价预计维持高位震荡，在期货升至进口成本之上后，做多安全性下降，建议回落后多配。

2、国泰君安期货：

盘面震荡回落走势，下游采买积极性提振有限，但由于新一轮外盘报价均有提涨，支撑市场心态，现货报价表现仍较坚挺，除针叶浆随纸浆期货盘面灵活调整外，其他浆种可流通货源均较有限，支撑现货报盘维持高位运行。

下游需求提振有限，且部分小型纸厂已准备陆续放假停机，交投氛围或延续不温不火。春节前进口木浆市场可流通货源或仍较有限，业者观望情绪不减，预计短期浆市或延续高位盘整走势。