市场不确定性较高 铜期货大概率维持区间震荡

2022年第二周，铜期货价格经历了探底回升，冲高回落，周内最低跌至69000元/吨附近，最高涨至72500元/吨。从上周内的走势来看，目前市场不确定性依然较高，难以出现持续的趋势性行情。

基本面情况

(一)国外宏观

美国通胀仍在高位，对消费构成压力，零售销售数据回落。

美联储官员快速转鹰，多位官员支持3月加息。

欧元区经济略有改善，失业率下行，投资者信心回暖。

综上，美联储加息预期持续强化，美债实际收益率上行，市场流动性面临萎缩风险，不过商品板块尚未显现明显的压力，后续仍应注意回调风险。

(二)国内宏观

1月14日，海关总署发布的数据显示，2021年中国进出口总值6.05万亿美元，首次突破6万亿美元关口，同比增长30%。其中，出口3.36万亿美元，同比增长29.9%，进口2.69万亿美元，同比增长30.1%，进出口增速均创2011年以来新高;贸易顺差6764.3亿美元，创历史新高。

国家统计局12日公布，2021年12月份，全国居民消费价格(CPI)同比上涨1.5%，环比下降0.3%;2021年全年，全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.9%，低于全年3%左右的预期目标，物价总体稳定在合理区间。2021年12月份中国工业生产者出厂价格指数(PPI)同比涨幅回落2.6个百分点至10.3%，环比自2020年6月以来首次下降;2021年全年，中国PPI比上年上涨8.1%。

央行：2021年12月末，广义货币(M2)余额238.29万亿元，同比增长9%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低1.1个百分点;狭义货币(M1)余额64.74万亿元，同比增长3.5%，增速比上月末高0.5个百分点，比上年同期低5.1个百分点;流通中货币(M0)余额9.08万亿元，同比增长7.7%。2021年全年净投放现金6510亿元。

观点：对中期的经济前景保持乐观看法，仍认为铜价在未来有上涨行情，建议以多头策略应对市场波动。

研判依据

美联储加息或缩表的影响明显减弱，市场已逐渐回归理性，驱动力量回归基本面，但不确定性始终存在，风险偏好受到压制，市场扰动加剧，短期内趋势性能行情较难出现。

基本面方面，尽管库存已经出现较明显的拐头迹象，但累库速度整体依旧偏缓，现货供需仍呈偏紧状态，现货升水得到较强了支撑。

对中长期而言，依旧认为疫情影响将进一步减弱，看好维稳措施，未来经济将迎来一次加速复苏，大宗商品价格仍存在走强可能。

综合来看，短期内铜期货大概率维持区间震荡，中期走强可能性更大，因而建议以多头策略应对市场波动，关注区间震荡的低点买入机会。

（来源：中信建设期货）