乙二醇跟随油价反弹 后期供需格局转弱将抑制期价

基本面分析：

（1）从供应端来看，装置陆续恢复中，乙二醇开工率或低位缓慢提升。上周乙二醇因为多套装置故障短停开工率下降至53.17%。据悉，目前红四方、新杭能源、新疆天业正在提负，浙石化1#已恢复9成负荷，2#计划1月底或2月初重启，中化泉州、富德能源中下旬将陆续重启。新装置方面，镇海炼化80万吨/年的乙二醇装置已有聚酯级成品产出，负荷7成。综合来看，乙二醇供应压力正逐步回升。

（2）从需求端来看，聚酯开工率逆市回升，终端开工率大幅走低，聚酯春节将有显著累库压力。临近春节假期，部分聚酯工厂虽公布检修计划，但多以小装置为主，聚酯大厂此前积极促销，目前库存压力不大，近期亦有提负动作，带动聚酯整体开工率逆市上行至88.2%，预计1月聚酯开工率或为86%，高于此前84%的预估，处于近5年同期高位。但近期聚酯下游织造开工率已出现明显走低，加之前期备货需求逐步释放，近期聚酯产销重回清淡，春节期间聚酯将面临较大的累库压力。

（3）从库存端来看，截至1月17日（周一），主港乙二醇库存为67.9万吨（-4.4万吨）。本周去库为实际到港较少所致，下周预报到港24万吨，预计港口或重回累库。

行情回顾：1月17日，乙二醇期货主力合约收跌0.30%至5312元，当日最高价报5,378元，最低价报5,286元，持仓量：-10,556手至228,732手，成交量：321,591手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持7,592手至127,112手，空头合计减持2,405手至152,439手。据统计乙二醇期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、中信建投期货：

国内乙二醇装置开工暂维持低位，不过浙石化1期以及安徽红四方装置即将重启，后期国内乙二醇供给压力预计将有所提升；随着春节假期的临近，终端织机开工下降至5成以下，终端负反馈向上传导后聚酯环节开工也面临下行压力，乙二醇需求端表现仍然偏弱。华东港口乙二醇库存继续维持累库态势，虽然库存绝对量偏低但乙二醇库存压力较前期仍有所提升。

当前油煤工艺乙二醇理论加工利润仍处于亏损状态，虽然煤炭价格呈现弱势震荡态势，但供给受限且地缘紧张局势升温令国际油价继续上涨且逼近前高，乙二醇成本端料将受到提振。

综合而言，我们认为，短期内乙二醇将跟随油价出现反弹，但后期供需格局预期转弱且库存压力将有上升预计将压制乙二醇期价。

2、瑞达期货：

日内乙二醇震荡收涨。供应方面，当前乙二醇开工负荷较前一交易日上涨4.85%至52.03%；截止到本周一华东主港地区MEG港口库存总量66.36万吨，较上周四去库4.52万吨。需求方面，聚酯行业开工负荷稳定在86.92%。短期国际原油价格上涨，增强乙二醇成本支撑，叠加主要港口开始去库，预计短期期价偏强震荡。技术上，EG2205合约测试下方5150附近支撑，关注上方5400附近压力，建议区间做多操作。