宏观政策偏松 沪铜现货高升水支撑短期价格

1月20日，截止目前，铜期货主力合约现涨1.04%至70730元，最高报价71000元，最低报价70380元。

行情回顾：1月19日，铜期货主力合约收涨0.01%至70020元，当日最高价报70230元，最低价报69670元，持仓量：+1019手至136183手，成交量：74996手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持3447手至49638手，空头合计减持3984手至56392手。据统计铜期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、光大期货：

隔夜铜窄幅震荡。宏观方面，美联储控通胀成首要任务，加息预期进一步走高，美10年期国债收益率创新高，另外美股大幅波动，也带来金融市场的不稳定性，此时美元指数大幅拉升，向上趋势不变。国内方面，稳增长预期仍在进行，国新办召开金融统计数据新闻发布会，释放了积极的稳增长信号，市场信心继续提振。

基本面方面，下游进入半休眠状态，累库预期延续，但今年累库或不及预期，另外精废价差回升显示废铜供给有所回暖，缓解精铜去库压力。

笔者认为宏观因素仍然重于基本面，但铜的低库存以及超高虚实比也成为基本面被利用的点，笔者认为宏观预期或在春节后陆续被证伪，但稳增长预期加码下做空存不确定性，但也不建议这段时间追多，盘面多空交织下波动性增加在所难免，特别是春节长假期间，投资者可在此期间观察海外资金动向。 

2、国泰君安期货：

隔夜伦铜强势回升，沪铜指数高开上行。国常会决定，延续实施部分到期的减税降费政策，支持企业纾困和发展，利好市场风险情绪。铜精矿现货TC持续回升，秘鲁社区拒绝了结束LasBambas铜矿冲突的最新提议，但铜矿供应整体尚处于偏宽松的状态。再生铜供应充裕，再生铜进口亏损扩大，但精废价差回升，且超过盈亏平衡点。

国内仓单库存减少，LME铜库存回升，注销仓单比例提高。国内现货对期货高升水，沪铜近远月贴水缩窄，LME铜现货升水下降。

整体来看，中国宏观政策偏宽松，利好市场风险情绪。同时，国内库存减少，现货高升水，也支撑短期价格。