2022年白银市场走势展望：整体震荡偏强看待

2021年白银市场行情回顾

2021年，美联储货币政策的转向预期与疫情反复成为白银价格走势的核心影响逻辑，而美债收益率和美元指数则是核心驱动。1-10月均是货币政策主逻辑，而11月美联储货币政策转向落地后，货币政策影响淡化，通胀逻辑再度成为黄金走势的核心逻辑，但是不会改变货币政策的主逻辑低位，疫情反复则穿插其中拖累白银价格。

1-3月，美联储12月议息会议纪要释放鹰派信号，通胀持续上涨，美债收益率则从0.9%最高涨至1.77%；新任美国财政部长耶伦，在美国国会听证会中表示美国不会主动贬值美元，在美国联邦政策和美联储的支持下，叠加货币政策转向预期影响，美元指数亦从90下方拉升，白银则是从30美元/盎司的高位走弱，最低跌至23.76美元/盎司。沪银亦从6085元/千克的高位跌至4970元/千克。

4-5月，美联储官员强调宽松货币政策的持续性，美债收益率和美元指数高位回落，美国通胀和通胀预期继续走升，叠加欧洲、印度疫情恶化和地缘政治不确定性升温带来的避险需求影响，伦敦银现从23.76美元/盎司的低位涨至28.75美元/盎司的高位。沪银亦从5020元/千克的低位涨至5990元/千克的高位。

6月，美联储6月议息会议释放超预期的鹰派信号，美元指数持续上涨，白银则是迅速走低，最低跌至25.5美元/盎司。沪银则从5950元/千克的高位跌至5310元/千克，跌幅达到6.8%。

7月，受德尔塔变异毒株蔓延、美国就业市场无实质性进展和美联储货币政策无新的进展、美国二季度GDP表现不及预期等影响，美债收益率则持续下降，利好贵金属。而美国6月恐怖零售数据表现超预期提振美元指数和美债，利空白银。白银7月整体运行区间为24.47-26.77美元/盎司。沪银整体在5195-5580元/千克。

8月，白银先弱后强，整体呈现V型走势。美国7月非农数据表现超预期，美联储货币转向预期升温，白银跌破关键阻力位后直线下跌；8月9日亚盘开盘，基金在流动性缺失情况下集中调仓使得白银出现闪崩，伦敦银现最低跌至22.29美元/盎司。中旬开始，德尔塔变异病毒继续恶化、阿富汗政治局势紧张、美国通胀数据增速放缓，美国PMI、供需等宏观数据走弱凸显经济增速放缓趋势，鲍威尔在杰克逊霍尔全球央行年会上的讲话偏中性，美元指数高位回落，白银则涨至最高的24.2美元/盎司附近。沪银亦是出现V型反弹。

9月，美国8月非农数据表现不及预期，白银一度触及24.87美元/盎司的高位。随后，澳洲联储宣布缩减购债规模，打响了主要发达国家缩减购债规模的第一枪，；美国8月零售数据超预期强劲表现，增加美联储货币政策转向的迫切性，美联储释放明确的缩减购债的信号，美国政府债务上限陷入僵局，白银最低跌至21.39美元/盎司的月内低位。沪银则从5300元/千克跌至4600元/千克。

10月，美联储货币政策转向预期暂无明显进展，通胀及通胀预期成为黄金走势的核心影响因素，叠加美元指数高位震荡走弱影响，白银一度涨至24.82美元/盎司，美债收益率的震荡偏强走势则限制了黄金的涨幅。沪银则从4600元/千克涨至5110元/千克。

11月，美联储11月议息会议如期缩减购债150亿，市场出现“卖预期、买事实”的现象，淡化加息政策为贵金属持续上涨提供了依据；另外，通胀飙升以及欧洲和英国央行的宽松政策亦助涨了贵金属。白银最高涨至25.38美元/盎司关口。沪银则从4738元/千克涨至5230元/千克的高位，随后趋于高位震荡。

11月下旬至12月初，美国总统拜登提名鲍威尔连任美联储主席，并将提名布雷纳德为美联储副主席，该消息引发了市场对联储可能坚持缩减经济支持的预期，加息提前预期大幅升温；随后鲍威尔亦转向鹰派，强调通胀非暂时性和美联储加码缩债的必要性，美联储加码缩债和提前加息的预期持续升温。受此影响，白银高位破位回落，连续跌破23和22美元/盎司关口，最低跌至21.79美元/盎司。沪银从5230元/千克的高位回落，一度跌破4600元/千克区间。

2022年走势展望

黄金的整体走势是白银走势的锚，故对于白银2022年走势，基于黄金走势的判断叠加综合影响因素下，白银整体震荡偏强看待。基于经济走势与疫情反复对白银的拖累，预计白银走势将会弱于黄金。2022年白银走势影响因素有以下六点：

①美欧经济见顶后会走弱，2022年全球经济走弱趋势明显（利空）。

②货币政策转向势在必行（利空），关注焦点在于美联储，但是可能比市场预期要慢（利多）。

③疫情风险依然是存在的，疫情反复难以避免（利空）。

④其他大宗商品在2021年大幅上涨，贵金属震荡走弱，贵金属估值偏低，有补涨的可能（利多）。

⑤流动性依然充裕，大宗商品回落压力大，资金会流向贵金属市场（利多）。

⑥当前通胀依然处于高位，2022年或呈现先高后低走势，对贵金属的支撑会减弱（利空）。

2022年，白银第一压力位是30美元/盎司，第二压力位为35.2美元/盎司关口。对应内盘第一压力位在6000元/千克附近，第二压力位为6877元/千克。2022年，若疫情依然严重，美联储货币政策退出进展不及预期，或者其他黑天鹅事件出现，沪银不排除再度刷疫情以来新高的可能。而白银下方空间相对上方偏小；第一支撑位为21.44美元/盎司区间，核心支撑位为18.9美元/盎司。若美联储超预期快速加息，白银跌破核心支撑位的可能亦存在，但是概率相对较小。考虑到汇率变动，内盘第一支撑位为4500-4600元/千克，核心支撑位为4000元/千克。

（来源：方正中期期货）