螺纹钢期货行情展望：后续关注阶段性反弹风险

2021年螺纹钢价格行情回顾：主要细分为五个阶段

第一阶段：1-5月，螺纹钢需求同比维持高位，同时供应端在减碳预期影响下，对全年粗钢产量平控甚至下降的信心提升，供需缺口论下，螺纹钢价格不断走高，在五一假期后创历史新高。

第二阶段：5月下旬至6月，钢价升至历史新高，对下游行业造成较大影响，政策层面干扰增加，资金离场，钢价高位回落。

第三阶段：7月份，减产逐步由预期向现实落地，粗钢月产量同比开始转降，螺纹钢产量在8-9月降至历史低位，在旺季预期引领下，价格再次反弹并接近全年高点。

第四阶段：国庆之后，市场期待的需求并未出现，且旺季表现弱于淡季，供应降至低位，产量对市场影响减弱，而需求下降速度高于供应，去库不及预期，同时煤炭价格由涨转跌，钢材成本坍塌，形成负反馈，价格跌至年初水平。

第五阶段：11月下旬开始，房地产政策宽松信号不断出现，年底政策密集窗口期，稳增长意图明显，在此之下，钢价低位反弹，螺纹钢期货涨幅大于现货并借此修复基差。

2022年展望及建议

政策面依然是决定2022年钢价运行的核心因素，但影响从供应转移至需求。

供应方面，从“十四五”期间减碳降耗的目标及“十三五”期间实施进程看，预计2022年粗钢减产将会持续，但中央经济工作会议指出“双碳”政策“不可能毕其功于一役”，因此政策推进不会过于激进，粗钢压减量也将收窄，在冬奥会结束后，预计产量将持续增加，且幅度可能较大。

需求方面，2022年政策全面转向稳增长，而房地产依然是影响钢材需求的核心变量。2021年四季度后期开始房地产政策底出现，并伴随数据改善，但在“房住不炒”的大方向出现变化前，预计房地产市场仍会以防风险为主，强刺激政策出台的可能性偏低，而在中长期利率未出现下调的情况下，商品房销售很难大幅回升，结合房企高周转模式的结束，也将使销售对新开工的带动效果下降。因此，房企资金改善后，存量施工将会恢复并带动螺纹钢需求阶段性好转，而在土地成交大幅回落并引导新开工维持低位的情况下，螺纹钢需求同比负增长的情况将会持续。基建投资在专项债提前批及政策倾斜下，2022年上半年回升幅度可期，对钢材需求存在支撑。另外，新一轮的内需刺激政策可以关注，如家电下乡、乡村振兴和汽车消费的刺激等，一定程度利好板材需求。

总体看，2022年，钢材在上半年供、需增速差有望下降，下半年则会逐步回升，相应钢价也可能走出全年高位回落的形态。成本和利润均同比下降，螺纹期货均价下跌1000元/吨，降至4100元/吨。

产量回升后，钢材高利润预计难维持，关注二季度需求兑现情况及房地产政策的进一步变化。

对于钢厂，春节前面对较好的利润和价格，可以在确定冬储价后，在盘面或现货市场锁定原料成本；对于冬储以外的产量，可利用当前已经不高的基差，在期货上进行卖出保值，均能很大程度去规避春节后需求落空的风险。

贸易商在春节前的情况比较复杂，基差高位回落后，对于有库存的商家可尝试期现正套；没有库存的商家，由于现货价过高，因此现货冬储的必要性下降，可以在盘面价格回落后去进行备货。

下游企业从全年看，现货采购均价下降的概率较大，需要关注的是阶段性价格反弹的风险，春节前的一端时间，可尝试低位多配，根据春节后的需求情况决定进一步的操作。全年则可以在钢厂低利润的情况下买保，在钢厂利润大幅走阔后平仓。

（来源：方正中期期货）