供应增加需求恢复缓慢 2022年短纤价格整体震荡偏弱

2021年，短纤期货价格呈现大M型走势，期货结算价波动范围6480~8418元/吨。

1-2月，由于原料PTA和乙二醇价格持续上涨，短纤库存低位，及中间商和下游看好春节后需求积极备货，导致短纤期货结算价快速上涨至8418元/吨，创下短纤期货上市以来的峰值。

3月，宏观情绪转向和成本下降带动短纤价格回落，而后中间商获利了结，市场低价货源充斥，而下游由于原料库存高企，且传统“金三银四”需求迟迟未兑现，对短纤采购意向寡淡，导致短纤价格持续走弱至2月上旬的价格，回吐春节后全部涨幅。

4-7月份，下游逐渐步入淡季，短纤企业产销震荡走弱，生产利润也被持续压缩至亏损，但是成本端价格震荡上升对短纤价格有支撑，短纤价格在需求和成本之间博弈，期价窄幅震荡。

8月，交易所短纤仓单快速增加至11000多张，为短纤期货上市以来的峰值，使得期货价格继续承压而走弱，但是由于生产持续处于亏损状态，企业停车降负增多，限制了价格进一步下跌。

9月10月上半月，短纤企业停车降负仍然集中，现货供应出现偏紧状态，虽然下游需求没有改观，但是在原油和煤炭价格持续上涨的推动下，短纤原料PTA和乙二醇价格快速上涨，在成本端推动短纤期价低位反转，结算价快速冲高至8364元/吨的年内第二高位，形成了M型的第二峰值。

10月下半月以来，煤炭价格快速回落，原油价格也震荡走弱，使得PTA和乙二醇价格下跌，短纤成本支撑崩塌，而且短纤前期停车降负装置陆续重启，产量回升，供应端也给短纤价格施加利空压力，同时下游和终端需求仍然表现一般，导致短纤期价持续震荡走弱。

总结

2021年，涤纶短纤期货受成本和需求驱动，价格呈现大M型走势，结算价波动范围6480~8418元/吨。1~2月成本和需求共振，短纤价格快速上涨，形成第一个峰值。9-10月在成本推动下，短纤价格再次冲高，形成年内第二个峰值。其余时段，短纤供需偏弱，价格在6600~7500元/吨区间震荡。

展望2022年短纤期货价格走势，观点如下：

第一，从成本端来看，成本重心预计下移。2022年全球原油将供需双增，但将迎来供需平衡拐点，转变为供过于求，并且在货币流动性收紧的背景下，原油价格将承压，原油价格将震荡回落。PTA国内供过于求，且成本支撑将偏弱，预计PTA加工费维持低位，价格承压。乙二醇供应增量大于需求增量，预期累库压力增加，在供应压力增大和成本支撑偏弱作用下，预计价格偏弱。

第二，从供应端来看，产能扩张，供应压力加大。2022年拟建产能208万吨，其中70%以上产能为常规棉型短纤，主要集中在三四季度投产，因此下半年供应压力更大。

第三，从需求端来看，下游和终端需求缓慢增长。终端的坯布恢复缓慢，纱线需求恢复至疫情前水平。下游涤纱需求一般，因疫情和海运费等原因，订单前移，使得短纤需求季节性规律弱化。随着疫情缓和、海运费回落，下游和终端需求继续恢复，且短纤出口将增加，带动短纤需求继续增加。同时也需关注短纤对再生短纤和棉花替代带来的需求增量。

总体上，短纤供应增加，需求恢复缓慢，供应过剩压力增加，同时成本价格重心有下移趋势，预计2022年短纤价格整体上震荡偏弱，重心下移。

（来源：方正中期期货）