2022年种植面积大概率减少 看好花生2210合约期价

2021年2月1日我国花生期货上市，花生期货上市以来各阶段驱动因素总结如下：

2月1日-3月1日，此阶段引领花生价格上涨的核心因素有两点：进口花生的到港延迟和油脂期价的大幅上涨。每年的3-5月花生的供给主力是进口花生，今年由于塞内加尔国内的政策，首先要保障其国内需求，再加上海运集装箱紧张，进口普遍延迟1至2个月，进口到港的延迟使得市场预期供给偏紧。在年前油厂收购高峰结束后，国内主产区农户货源不多，出现惜售心理，利好花生期价。此外，2月份国内植物油库存不断下行，供给偏紧；通胀预期增强，原油价格坚挺多种因素带领油脂价格大幅上涨。花生油是花生榨利的主要来源，油脂价格的大幅走强也对花生价格的持续上涨形成了坚实的支撑。

3月1日-3月31日，此阶段花生期价大幅回落，造成此现象的原因一是棕榈油逐步步入增产周期，丰产的巴西大豆开始供应市场，从而致使大宗油脂期价大幅回落，利空花生价格；二是进口花生陆续开始到港，有效补充了国内的供给；三是天气后期将逐步转暖，花生需放入冷库中进行存储，农户和无冷库的贸易商惜售心理减弱，逐步将进行季节性抛售。

5月10日至6月底，二季度进口花生的集中到港对国内花生价格冲击明显；天气的转暖使得没有冷库的售粮主体担心花生酸价过高影响品质，纷纷积极抛售。现货出现阶段性供大于求的局面，油厂门口排队压车现象严重，油厂不断下调花生收购价格。且鲁花、益海等部分大厂由于完成年度收购计划，部分分厂陆续宣布停收，加重了现货市场的看空情绪。期货市场方面，花生10合约虽主要对应的新季花生，但根据规则，旧作花生在满足交割标准的前提下是可以参与交割。5月中旬时，花生期货升水旧作仓单成本近千元，在花生供大于求背景下，期现回归以期货向下回归为主。因此花生期货价格5月10号至6月21日花生期价呈现大幅走弱态势。

7月份花生期价先扬后抑，月度收跌0.5%。7月上旬花生价格以震荡偏弱运行为主，主要是受到花生现货疲弱的影响。二季度进口花生和花生油大量到港，对国内花生价格冲击明显，市场普遍预期本作物年度结转库存偏高，7月份花生现货价格较为低迷。7月前大部分压榨大厂已经完成年度收购计划，7月份旧作花生交易处于尾声和淡季阶段。由于花生期价小幅升水旧作仓单成本，且市场预期油厂结转库存偏高的背景下开秤价可能会较低，花生期价震荡偏弱运行。7月份中旬市场将交易重心转向新作，受台风“烟花”影响，河南部分区域出现暴雨和洪涝灾害，河南总体产量占比34%，且台风路径还会路径山东（产量占比15.8）、河北（产量占比5.4%）、辽宁（产量占比5%）。因此花生期价在7月下旬出现大幅上涨。但期价上涨至高位后，期价大幅升水旧作仓单成本，套保压力巨大，且暴雨主要集中在河南产区北部，对主要产区南阳和驻马店影响有限。因此花生期价在7月下旬呈现倒“V”字型。

8-9月份收获期降雨持续偏多，据市场调研来看，山东和东北产区单产同比偏高。河南花生品质较差，将导致部分食品花生转为油用，增加油料花生供给数量。且春花生收获推迟后与麦茬花生集中上市可能使现货市场压力较大，集中性供应压力将施压现货价格。本年度油厂结转库存偏高，市场预期挂牌收购价或较低。目前仅部分中小油厂入市收购，大型油厂入市时间或在10月份中下旬。阶段性的供需错配预期使得市场对花生价格较为看空，期货价格持续走弱。

10月份花生步入集中上市阶段，但市场此前预期的农户大量售粮并未出现，导致市场出现预期差，花生期价在10月份呈现震荡反弹态势。农户惜售的主要原因是河南和山东收获期降水过多导致部分区域只能使用人工代替机械进行收获，叠加本年度化肥价格上涨，种植成本出现大幅增加。需求端，商务部鼓励民众储备一定生活物资，导致短期花生油走货大幅好转，花生油走货好转使得油厂库存压力略有减少。此外，10月期间大宗油厂价格大幅上涨，花生油与豆油价差处于处于近五年低位也为花生价格产生一定提振作用。

11月份至12月中旬民众短期花生油备货之后花生油走货再次转淡，大宗油脂期价高位出现回落导致市场前期反弹逻辑出现松动。此外部分油厂入市收购时间晚于预期，已入市油厂随着到货量增加提高收购标准，下调收购价格施压现货市场购销情绪，现货购销僵持，产业链看空氛围浓厚使得花生期价再次震荡走弱。

全文总结及2022年行情展望

2020年国内疫情爆发，使得更多人选择居家用餐，花生油作为主要面对家庭消费的小众油脂，2020年消费情况良好，导致油厂花生库存较低。因此2020年8月份花生上市时，油厂普遍高估2021年花生需求，提前高价入市收购，市场看涨氛围较为强烈，贸易商恐慌性集中备货，部分农户存惜售心理，多重因素共振导致2020年10月-2021年3月花生现货价格较为强势。国内花生价格高企导致进口利润丰厚，进口商大量签订远期现货采购订单导致2021年3-6月进口花生和花生油到货同比增幅较为明显，给国内花生价格带来一定的冲击。加之2021年餐饮消费占比增加，花生油消费较为疲弱，同比减幅达30%，油厂前期对于需求的错误高估导致了油厂花生油库存高企，限制了其继续采购花生的积极性。由于油厂对于花生价格的议价权较强，油厂不断下调的收购价格持续施压花生期现货价格，国内花生期货价格整体上呈现震荡走弱态势。

据我们调研的情况来看，本年度由于农户惜售心理较强叠加油厂采购意愿较弱，农户售粮进度较常年慢2成左右，目前有超过6成的花生仍在农户手中。花生产业链中，油厂规模较大且行业集中度较高，因此议价能力较强，花生油走货缓慢且货权仍集中在农户的背景下，短期油厂压价意愿预计较强，将施压花生期现货价格。

中期来看，往年进口非洲花生2月底开始到港，目前处于进口商与非洲供应商商谈远期采购现货价格阶段，考虑到本年度内外价差近平水，无进口利润，且苏丹政局不稳，以及非洲至我国船运公司并不易找，2021/22年度进口花生数量减少并延迟到港概率较大，04合约后续或有阶段性炒作现象，但考虑到本年度国内花生供应压力后移，且04合约面临天气转暖后农户季节性抛售压力，因此预期04合约出现阶段性反弹后将再次回归弱势。

长期来看，本年度花生收获期降水过多，人工代替机械进行收获导致种植成本和强度增加明显，但种植收益微薄，对于农户继续种植花生的积极性打压较为明显，2022年花生种植面积大概率出现较大幅度减少，因此长期来看，对2210合约期价较为看好，如后期近月合约带动预期合约出现大幅回调，可尝试做多2210合约。 

（来源：方正中期期货）