春节期间季节性累库 对锌价构成一定压制

【重要资讯】

1、据外媒1月28日消息，随着供应收紧和运费飙升，三井矿业和冶炼公司（MitsuiMining&Smelting）今年将其在亚洲的客户的年度合同中的锌价提高了至少35%。

2、基本面上，据SMM了解，截至本周一（2月7日），SMM七地锌锭库存总量为21.79万吨，较节前周五（1月28日）增加57400吨，较节前周一（1月24日）增加72600吨。春节假期期间，国内库存大幅增加，累库量与去年表现一致。

3、国家发展改革委等部门近日发布关于加快废旧物资循环利用体系建设的指导意见，提出到2025年，我国废旧物资循环利用政策体系进一步完善，资源循环利用水平进一步提升。根据意见，到2025年，废旧物资回收网络体系基本建立，建成绿色分拣中心1000个以上。再生资源加工利用行业“散乱污”状况明显改观，集聚化、规模化、规范化、信息化水平大幅提升。废钢铁、废铜、废铝、废铅、废锌、废纸、废塑料、废橡胶、废玻璃等9种主要再生资源循环利用量达到4.5亿吨。二手商品流通秩序和交易行为更加规范，交易规模明显提升。60个左右大中城市率先建成基本完善的废旧物资循环利用体系。

行情回顾：2月7日，锌期货主力收跌0.81%至25075元，当日最高价报25435元，最低价报25000元，持仓量：+1039手至107999手，成交量：101734手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持1297手至76266手，空头合计增持1069手至74223手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、国泰君安期货：

隔夜伦锌、沪锌震荡调整。近期锌价交易点聚焦于欧洲炼厂电力成本高企的因素，欧洲电价锚定天然气价格，预计在年初即天然气消费旺季期间，气价难以坍缩，将予以电力价格及锌价坚定的成本支撑。若天然气价格在低库存催化下加速攀升，不排除欧洲炼厂不敌成本压力进一步减产的可能性，从而驱动锌价估值重心上移。

不过同时需要关注的是，国内春节期间下游企业集中放假，而少数炼厂停产或检修，春节期间季节性累库5.74万吨，或将对价格构成一定压制。多空博弈下，预计短期内锌价以高位震荡为主。

2、瑞达期货：

部分发达国家经济体加快紧缩步伐。欧洲央行转“鹰”，欧洲央行行长拉加德在利率决策会议上表示对飙升的通胀数据感到担忧，不再提出“不太可能在年内加息”的论调。

美国就业数据强劲，加强了市场对加息的预期，基本金属价格承压。国内货币政策保持宽松的节奏，靠前发力，提振市场信心。欧洲能源问题给伦锌价格较强的成本支撑，价格高位震荡。国内春节期间锌库有较多的累库，下游需求端尚未发力。

1月PMI为50.1%，高于临界点，通用设备、汽车、电气机械器材等行业PMI位于60.0%以上前景较为乐观。基建也将发力，后市下游需求逐步回暖。沪铝价格预计短期高位震荡。盘面上，沪锌增仓放量下行，操作上，建议沪锌主力逢低做多，下方关注24500点。