春节海外市场多变化 贵金属波澜不惊

行情回顾

春节假期期间，金银整体震荡运行，从节前国内收盘时开始计算，COMEX黄金小幅上涨0.61%，COMEX白银小幅下跌0.88%。

价格影响因素分析

宏观金融多位美联储官员发言，普遍支持年内加息3-4次。在1月27日美联储议息会议释放三月首次加息的信号后，美联储官员也接连对未来加息路径发表看法，整体来看，美联储官员对2022年加息预期普遍为3-4次。

戴利表示，预计美联储最快将在3月加息，目前看到了广泛的通胀压力。美联储没有预先设定行动，避免过快上调利率抑制经济增长。

博斯蒂克表示，加息50个基点不是美联储3月会议的“首选行动”；预计今年加息3次；如果美联储不能控制当前的物价上涨，美国通胀可能会被推至永久更高的水平。

乔治表示，零利率距离正常的利率水平仍有很长的路要走；美联储必须仔细考虑政策决策带来的滞后影响；美联储不得不采取谨慎行动，取消宽松政策。巴尔金表示，可以通过更激进的缩表，来避免陡峭的加息带来的收益率曲线变平的风险。美联储哈克表示，青睐2022年加息4次，每次25个基点，但取决于经济数据。布拉德表示，支持在3月的会议上加息。

不认为在当下加息50基点能够真正地帮助美国经济；倾向于在第二季度缩表。CME“美联储观察”工具显示，市场认为美联储3月加息25个基点的概率为100%，年内将加息4次。美国非农大超预期，实质影响有限。美国劳工部公布数据显示，美国1月非农就业总人数增加46.7万人，预期值12.5万人，前值由19.9万人上修至51万人。分行业看，休闲和酒店业新增15.1万、专业和商业服务业新增8.6万、零售业新增6.1万、运输和仓储业新增5.4万，是推动非农就业人数增长的主要行业。为推动就业人数整体增长的主要行业。

美国1月失业率为4.0%，较上月上升0.1个百分点；劳动参与率则由前月的61.9%小幅升至62.2%，高于市场预期61.9%，美国民众有重返劳动力市场的倾向。美国1月时薪增幅亦超预期，环比增长0.7%，预期值0.5%；同比增长5.7%，预期值5.2%，表明劳动力市场紧缺尚未缓解，雇主通过更高的薪资来吸引员工。

值得注意的是，由于美联储在1月的议息会议上已表示，劳动力市场已达到充分就业的标准，因此，向好的非农数据对美联储的政策指示意义已较弱，美联储政策的收紧步伐将更多取决于通胀的变化。英国加息，欧央行转鹰。

英国央行加息25个基点，符合市场预期，投票比例为5-4，其中4位委员希望加息50个基点至0.75%；英国央行表示，加息是必要的，因为目前劳动力市场紧张，而且有迹象表明国内成本压力将持续更久；在短期内，英国的年增长率将放缓至1%，失业率将上升至5%。欧元区通胀继续走高，1月CPI同比增长5.1%，预期增长4.4%，前值增长5%。

面对通胀继续上行的压力，欧央行态度开始转向。在欧央行的决议声明中，删除了“双向调整其所有政策工具”中的“双向”一词，表明了更强的控制通胀的态度。而欧央行行长拉加德在新闻发布会上回答关于加息的提问时，表示欧央行的决定将基于数据，而非上一次会议上表示的非常不可能在2022年加息。

英国加息，欧央行转鹰，均给美元带来压力，美元指数从97.44回落至95.44，给贵金属带来支撑。地缘政治风险上升。

据央视网、中国新闻网报道，美国国防部新闻发言人约翰·柯比在当日五角大楼的新闻发布会上宣布，为加强对北约盟国的支持，美国将在未来几天内向罗马尼亚、波兰和德国增派3000名美军士兵。

进入新年以来，俄乌边境局势并未出现缓和迹象，双方在两国边境地区部署了大量军事人员和装备。目前俄乌边境局势紧张程度有所增加，地缘政治风险事件发生的概率有所加大，不过市场并不认为双方矛盾将进一步激化，因泰德利差仍处低位，贵金属的避险属性也未明显体现。

综上，春节期间贵金属市场多空交织，美联储加息预期及非农超预期继续推升美债收益率，但英央行加息及欧央行转鹰给美元带来压力。

持仓分析

截止2022年2月4日，SPDR黄金ETF持有量为1011.6吨，较上周减少2.66吨，截止2022年2月1日，COMEX黄金非商业多头净持仓为172142张，较上周减少48009张。截止2022年2月4日，SLV白银ETF持有量为16771.39吨，较上周增加168.3吨，截止2022年2月1日，COMEX白银非商业多头净持仓为22118张，较上周减少10023张。

行情展望与投资策略

美联储官员的表态进一步强化了货币收紧预期，叠加进一步好转的美国非农就业数据，美债收益率继续上行，给贵金属带来利空因素。不过与此同时，欧英央行的转鹰给美元带来较大压力，使得美元承压，带给贵金属支撑。

总的来说，在美债收益率上行的背景下，贵金属的估值仍显偏高，应警惕贵金属避风港功能的失效带来的均值回归效应，继续以偏空思路对待贵金属。

沪金2206参考区间360-375元/克，沪银2206参考区间4500-4850元/千克。操作上，黄金白银考虑逢高做空。

（来源：中信建投期货）