乙二醇一季度产量将处高位 PTA基本面优于乙二醇

截至2月8日，乙二醇2205合约收于5489元/吨，涨幅超15%。原油方面，利比亚、哈萨克斯坦等国受损产量逐步恢复。OPEC+维持3月40万桶/日增产计划，以应对目前原油紧缺态势。美原油最新产量录得1150万桶/日，最新石油钻机数录得497座，活跃石油钻机数持续增加。疫情反复扰动但影响边际弱化，全球原油需求继续增长。OPEC上调2022年一季度全球石油需求至9913万桶/日，EIA短期展望也上调今年原油需求。

目前国内乙二醇整体开工负荷在62.50%，其中煤制企业开工负荷在52.7%，环比明显回升。春节期间，国内多套乙二醇生产装置结束检修，重新启动生产，预计至2月中旬，乙二醇国内开工率会提升至80%以上。乙二醇新投放产能也逐步接近兑现时间点，供应压力将进一步增加。乙二醇一季度产量将处于高位，预计整体累库幅度在50万吨左右。

今年春节，聚酯负荷并未像往年一样大幅走弱，整体处在高位。而终端织造在春节期间季节性放假，整体开工明显走弱，截至目前，江浙织机开工率1%，加弹开工率4%。从往年的节后复工情况来看，集中复产复工会在正月十五以后。在供应维持高位而需求季节性走弱的情况下，年后聚酯库存压力较大。目前聚酯工厂开年的库存水平比起往年同期高出10天左右，节后去库的起点较高。需要关注3月以后终端需求的跟进力度，如果没有超预期表现，预计聚酯负荷会出现后劲不足的情况，届时乙二醇需求将面临走弱。

对此，相关机构发表观点：

宝城期货：预计乙二醇走势短期之内相对偏强

昨日乙二醇主力合约2205最后收盘于5285元/吨，较上一交易日收盘价下跌204元/吨，整体下跌幅度为3.72%。

基差来看，张家港市场春节后现货基差商谈价为贴水05合约95-100。下游来看，昨日聚酯市场价格疲软，产销表现低迷。其中涤纶长丝产销为14.32%、涤纶短纤产销10.47%。

供应端来看，近期国内多套煤制和油制装置陆续重启，供应端恢复迅速，同时新装置镇海炼化80万吨稳定运行，预计未来乙二醇供应端增量较为明显。

而需求端聚酯开工率处于近几年同期高位水平，由于下游织造开工率在春节前后下滑明显，致使聚酯工厂在春节期间面临的库存压力大幅增加。但考虑到下游织造在节后仍存一定备货需求，同时在成本端价格不断推升背景下，聚酯端库存在节后或将部分转移至下游，因此短期之内预计需求端表现整体持稳。

综合来看，当前在成本端支撑偏强，叠加MEG估值偏低状态下，预计乙二醇走势短期之内相对偏强，但其供需基本面预期偏弱情况下使其在化工板块中更多被作为空配对待。

中财期货：乙二醇期货主力合约低开低走至5285元/吨，收跌4.77%，日增仓-0.37万手。

成本方面，美国与伊朗恢复间接谈判，伊朗制裁解禁的可能性正在增强，市场担忧供应增长，国际油价大幅下跌；

供应方面，国内乙二醇总开工67.92%（-0.77%）；非煤负荷72.91%（-0.01%）；煤制负荷58.78%（-2.17%。）；

需求方面，聚酯综合开工负荷稳定在85.44%，织造负荷30.25%，中长期终端订单复苏仍然受贸易摩擦及国外事件恢复等多重压力；国际原油出现回撤，成本端支撑弱化，叠加目前供应增量明显，需求尚未完全启动，短期内市场弱势格局延续机率较大。

基本面上来看，PTA基本面优于乙二醇，关注逢低做多TA-EG价差的机会。