美豆超买后首迎回调 但出口仍维持强劲

豆粕

期货方面，美豆05关注1500支撑；1600压力。豆粕05支撑3550；压力3800。

现货方面：

1）2月10日，全国主要油厂豆粕成交18.88万吨，较上一交易日增加2.77万吨。2）1月21日至1月28日全国主要油厂大豆实际压榨量为172.73万吨，开机率为60.04%。

3）截至1月28日，大豆库存为287.91万吨，较上周减少32.71万吨，减幅10.2%，同比去年减少110.37万吨，减幅27.71%；豆粕库存为32.91万吨，较上周增加3.43万吨，增幅11.64%，同比去年减少15.12万吨，减幅31.48%。

消息面上：

1）巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB周四称，下调2021/22年度巴西大豆产量预估1,500万吨，因南方数州天气干燥。

2）USDA报告民间出口商向未知目的地销售29.97万吨大豆，2021/2022市场年度付运。

3）USDA出口销售报告显示，截至2月3日当周，美国2021/2022市场年度大豆出口销售净增159.62万吨，高于市场预估的90-150万吨；2022/2023年度大豆出口销售净增89.46万吨，高于市场预估的25-80万吨。

观点综述：美豆超买后首迎回调，但出口仍维持强劲，美豆连续三周出口破百万吨，且22/23年度销售大幅加速，恰好是全球买家对南美减产的应对，22-23年美豆出口势必迎来大年。USDA下调全球大豆本季期末库存至9283万吨，上个月预期为9520万吨，同时全球需求被动下调。

未来驱动主要来自南美减产事实的进一步兑现，这将影响阿根廷和乌拉圭二茬大豆的产量，并对已经处在灌浆期的大豆产生不可挽回的影响。

机构将巴西2022年大豆出口预期大幅下调，巴西对华CNF报价较前期上涨100美分，后续美豆的出口将有望被动获得利好，支撑美豆价格相对强势。

此外，市场将交易新季种植意愿。若种植面积增幅有限，美豆多头仍有题材助力。油粕比短期面临趋势性回落。

（来源：中信建投期货）