交易氛围热情不高 棉花期货出现回调整理

本周，棉花期货主力05合约高位回落盘整。截至11日，收盘价21755元/吨，持仓38.89万手。

现货市场：新疆地区棉花价格稳中微涨，市场一口价资源增加，但整体成交量不高。3128B新疆机采棉22800-23100元/吨，手采棉2300-23350元/吨。内地地区3128B新疆机采棉23200-23600元/吨，手采棉23300-23900元/吨。截止1月28日，棉花商业总库存478.71万吨，环比上周减少1.04万吨。截止10日，全国皮棉累计加工量约522.02万吨。

本周棉花期现基差较此前略有扩大，期现价差依然有近1000元/吨的差距。本周棉花期货价格在跟随外盘走势出现回调整理，现货价格坚挺，期现价差扩大。下游市场试探性上涨报价，但纺企接受程度不高，成交实价仍以年前价格为主。市场整体交易氛围热情不高，预计短期内棉花期现基差或略有扩大，需重点关注下游纱厂开机以及新单跟进情况。

投资策略建议：

本周公布的2月供需预报小幅调减21/22美棉出口量，同时调增美国期末库存；同时USDA周度出口报告显示上周美棉签约率大降，打击市场多头情绪。美国劳工部数据显示，1月份美国CPI同比升幅扩大至7.5%，高于市场预期，核心CPI同比升6%，均创下1982年以来最大升幅，通胀水平继续爆表，市场预测美联储3月加息50个基点的可能性超过50%，美元指数走强，或打击美棉出口。印棉在高价的刺激下棉种预定订单同比激增50%-60%，这种强劲需求预计将在未来数月内延续；而孟加拉与巴基斯坦新棉供应格局偏紧，整体供不应求，棉农希望高价交售籽棉。

整体来看，在全球市场供应偏紧海外需求支撑的背景下，短期美棉仍有冲高的动力；但长期来看，随着北半球新棉种植期临近，扩种增收预期或将打压棉价；同时投资者需关注3月加息预期对于大宗商品市场冲击影响。

国内方面，本周郑棉主力合约节后首个交易日迎来开门红后震荡走低。现货市场陆续复产复工，在生产刚需的前提下，工厂也多有拉涨意愿，试探性上调报价，但下游整体接受能力相对有限，略有限制棉价上涨节奏。近期原料价格大涨推高成本，坯布端报价普涨1毛，新单跟进情况依旧偏弱，终端消费支撑高棉价力度偏弱。据BCO生产调查显示，2022年全国棉花意向种植面积4237万亩，同比增幅0.8%。虽然因收益增加，进一步提升植棉积极性，但受多重因素影响增幅空间有限。

综合来看，在纺企对于原料补库需求的背景下，在一季度内棉价难以大跌；但国内需求收缩、供给冲击、预期转弱三大压力，预示着棉价长期在高位运行缺乏持续动力，转折点或在新棉种植期间。操作上，建议CF2205合约可轻仓试短多，长期偏空对待。

（来源：华安期货）