成本端提振 PVC期货小幅反弹

一、行情回顾

截至2月11日，PVC主力合约收于9070元/吨，较1月28日变化3.8%，最高价格9339元/吨，最低价格8738元/吨。

二、价格影响因素

1、上游原料截至2月10日，西北地区电石价格4250元/吨，较2月5日变化-1.51%，最高价格4315元/吨，最低价格4250元/吨；华东地区电石价格4775元/吨，较2月5日变化-1.04%，最高价格4825元/吨，最低价格4775元/吨；华南地区电石价格4875元/吨，较2月5日变化-1.52%，最高价格4950元/吨，最低价格4875元/吨。

截至2月10日，CFR东北亚乙烯价格1191美元/吨，较2月3日变化18.98%，最高价格1191美元/吨，最低价格1001美元/吨。截至2月11日，内蒙古二级冶金焦2425元/吨，较1月30日变化-14.16%，最高价格2825元/吨，最低价格2425元/吨。

2、上游开工截至2月10日，根据隆众资讯数据，PVC整体开工率为77.90%，较1月28日变化-0.52%。截至2月10日，电石法开工率为81.49%，较1月28日变化0.79%；乙烯法开工率为65.45%，较1月28日变化-5.41%。

3、下游开工截至2月10日，根据隆众资讯数据，PVC下游开工率有所提升，下游陆续复产复工。隆众统计的样本企业中型材企业开工率在0-4成，逐渐提升负荷，刚需有所增加。但节后PVC现货价格上涨，下游产生部分抵触情绪，补库意愿不高。

4、库存情况截至2月10日，根据隆众资讯数据，行业库存大幅增加61%至59万吨，其中社会库存在31.16万吨，环比节前增加31.59%，同比去年增加84.49%；其中华东社会库存在23.16万吨，环比增加23.98%，同比增加76.66%。春节期间累库较为明显，且高于去年同期库存水平，对价格有部分利空影响。

5、价差分析截至2月10日，根据wind数据，华东地区电石法PVC现货价格与期货主力合约的基差为32元/吨，较1月28日上升202元/吨。PVC05-09价差为113元/吨，较1月28日变化-4元/吨。

综合来看，短期PVC基本面中性偏多。从成本端看，当前PVC原料电石价格下跌，乙烯价格大涨，节后PVC价格上涨主要是受到原油价格上涨带来的提振。

从供需结构来看，短期开工率和产量小幅下降，下游需求有所改善改善，库存季节性累积但同比增加较多。

预计短期有望震荡偏多运行，下方重点关注8600-8700附近支撑，可背靠支撑位轻仓试多，并严格设置止损。

（来源：中信建投期货）