下游即将集中复产 成本因素仍然主导PTA走势

一、行情回顾

本周PTA期价在前半周连续上涨，此后随着国际油价下跌而连续回落。

截至2月11日，郑商所PTA主力合约TA205日盘收于5576元/吨，较1月28日上涨98元/吨。现货方面，国内PTA现货价格与国际市场中CFR中国现货价格均先涨后跌。

截至2月11日，国内PTA现货基准价为5558元/吨，周均价为5672.4元/吨，环比前一周均价上涨202.4元/吨；CFR中国现货中间价为825.5美元/吨，周均价为831.5美元/吨，环比前一周均价上涨46美元/吨。 

二、供需基本面分析

1.装置开工小幅下降，新产能投产推动周产量小幅上升截至2月11日，国内PTA装置日度开工率为78.42%，周平均装置开工率为82.14%，环比前一周下降2.79个百分点，较2021年同期下降7.67个百分点；2月11日当周，国内PTA周度产量为112.65万吨，环比1月28日当周上升2.23万吨，较2021年同期上升10.54万吨。

2.聚酯开工增减不一，市场表现尚未恢复，各品种库存多数上升2月10日当周，国内聚酯切片周度开工率85.36%，环比前一周上升13.13个百分点，较2021年同期上升7.13个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为69.18%、80.66%，环比前一周分别下降1.4个百分点、上升3.09个百分点，与2021年同期相比分别下降11.78个百分点、上升11.62个百分点。

2月10日当周，国内聚酯切片周均产销率为15.14%，环比前一周上升15.14个百分点,较2021年同期下降40.56百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为15.22%、17.36%，环比前一周分别上升15.22个百分点、上升16.36个百分点，较2021年同期分别下降18.74个百分点、下降0.18个百分点。

2月10日，聚酯切片的库存天数为8.75天，较2月3日上升1.75天，较2021年同期上升4.75天；涤纶短纤的库存天数为1.15天，较2月3日下降3.35天，较2021年同期上升12.15天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为24.3天、24.2天、28天，较2月3日分别上升3.5天、上升2.1天、上升4.5天，与2021年同期相比分别上升11.5天、上升10.3天、上升9.6天。

3.国内PX出厂价格上涨，亚洲地区PX价格冲高回落截至2月11日，国内PX出厂价为8000元/吨，周内均价为8000元/吨，较前一周均价上涨650元/吨。

截至2月10日，FOB韩国现货中间价为1057美元/吨，周内均价为1067.75美元/吨，环比前一周均价上涨34.35美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为1075美元/吨，周内均价为1085.75美元/吨，环比前一周均价上涨34.35美元/吨。

4.PTA期货库存微幅下降，社会库存累库幅度下降截至2月11日，PTA期货仓单库存为27.99万吨，较1月28日微幅下降0.2万吨，较2020年同期大幅下降164.87万吨；PTA社会库存为345万吨，较2月4日上升4.3万吨，较2021年同期社会库存量下降73.76万吨。

三、价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）2月7日至2月11日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-62元/吨至24元/吨之间波动；周平均价差-25.5元/吨，较前一周收窄47元/吨。2月11日，PTA现货与期货主力合约价差为24元/吨。

2.PTA跨期价差（TA205-TA209）2月7日至2月11日，TA205和TA209合约价差在30元/吨和92元/吨之间波动；平均价差为65.6元/吨。2月11日，PTA5-9价差为74元/吨，较前一交易日扩大12元/吨。

四、行情展望与投资策略

供给方面，近期国内PTA装置暂无新的检修或重启计划，短期国内PTA供给预计将维持稳定。需求方面，春节假期结束后，下游企业生产逐步恢复，由于集中复产时间通常在元宵节后，因此下周国内聚酯及终端织机开工预计将有明显提升，PTA需求表现偏暖。

成本方面，近期PTA加工费维持在400-500元/吨附近，原料价格走势对PTA期价影响仍然较强；在上行到90美元以上逾7年高位后，国际油价开始受到伊朗原油重回市场可能上升以及美联储加息概率上升等因素的压制，由于短期内全球原油供应仍然偏紧，因此我们预计短期内油价将高位宽幅震荡，PTA成本端仍将受到一定支撑。

总体来说，近期PTA价格波动主要因素仍然来自原料成本端，当前国际油市多空交织，油价预计将高位震荡运行，成本支撑下PTA预计将跟随原料宽幅震荡，后期若油价再度上涨则PTA期价仍有望冲击6000元/吨关口。

（来源：中信建投期货）