欧洲天然气价格仍处于高位 成本逻辑支撑锌价

2月15日，截止目前，锌期货主力合约现跌1.72%至25105元，最高报价25450元，最低报价25080元。

行情回顾：2月14日，锌期货主力收跌1.45%至25450元，当日最高价报25835元，最低价报25370元，持仓量：-5073手至100857手，成交量：138522手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持2773手至71112手，空头合计减持903手至67486手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、安粮期货：

美国CPI数据创1982年来新高，显示当前通胀明显，在此情况下3月份美国提高加息基点概率增加，同时14日市场消息显示Kipushi锌矿将恢复商业生产，有色商品承压。

欧洲那边天然气价格仍处于高位且库存偏低，成本逻辑支撑锌价。

基本面看，国内加工费用处于低位，矿端供应偏紧，冶炼端产量释放不及预期。国内一季度季节性累库(累库速度高于去年同期)，国外持续小幅去库，其中欧洲库存极低，库存不均矛盾明显。

LME注销占比回落，短期去库速度可能有所下滑。沪伦比处于低位，精炼锌进口持续亏损，外强内弱现象明显。

在中国逆周期调控政策下，基建项目的开建将带动锌需求增加，在当前弱共给环境下，近月多头逻辑强于远月合约。

2、方正中期期货：

近期公布的美国CPI数据再度达到超预期的7.5%，高通胀之下美联储收紧货币的预期升温，有色等商品承压。不过俄乌局势进一步冲突可能造成的能源紧缺仍是未来做多的核心逻辑。

此外，近期LME库存持续下行引发市场关注,2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨，而节后国内锌社会库存大幅增加5.7万吨，累库程度高于去年，不过因去年多地鼓励就地过年，因此今年累库情况符合预期，总体来看全球显性库存仍处于低位，后续关注一季度累库情况。

建议期货多单减仓，期权买入波动率策略。