豆粕下跌空间有限 后期仍将维持偏强走势

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美国农业部海外农业局发布的参赞报告称，2021/22年度巴西大豆产量预计为1.345亿吨。大豆播种面积进一步调低到3980万公顷。

从上次发布预估以来，巴西大豆主产区的天气状况继续恶化。主要是该国南部干旱导致大豆产量前景变差。农业参赞也将2021/22年度巴西大豆出口预测下调至8680万吨。此外，由于2020/21年度产量庞大，农业参赞将2020/21年度巴西大豆出口预估值调高到了8890万吨，这也是历史最高水平。

就2021/22年度而言，农业参赞将巴西大豆压榨量预期值上调至4660万吨，略微高于2020/21年度的4650万吨。

大豆压榨主要是受到国内豆油需求的驱动。由于大豆高价推动出口增长，巴西大豆库存将徘徊在国内供应量的5%以下。

行情回顾：2月16日，豆粕期货主力合约收涨0.6%至3708元，当日最高价报3,727元，最低价报3,646元，持仓量：-1,505手至1,360,212手，成交量：1,197,867手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持14,925手至854,008手，空头合计减持4,313手至1,076,803手。据统计豆粕期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、华安期货：

NOPA数据显示，美国大豆1月压榨量为1.82亿蒲，略低于市场预期，但仍为历史同期第二高水平。巴西农户正在抢收大豆，虽然天气不确定性仍存，但减产利多已基本消化，美豆价格维持高位震荡。

近月大豆到港较少，国内大豆、豆粕库存都处于低位，当前生猪存栏量较大，豆粕需求尚可，现货基差也处于高位，加上进口成本支撑，豆粕下跌空间有限，后期仍将维持偏强走势。

2、中信建投期货：

美豆超买后迎来回调，国内外豆粕加速回落，但基本面上美豆出口仍维持强劲，美豆连续三周出口破百万吨，且22-23年度销售大幅加速。

USDA下调全球大豆本季期末库存至9283万吨，上个月预期为9520万吨，同时全球需求被动下调。

未来驱动主要来自南美减产事实的进一步兑现，降雨条件的不及预期将影响阿根廷和乌拉圭二茬大豆的产量，并对已经处在灌浆期的大豆产生不可挽回的影响。

巴西南里奥格兰德的产量是未来巴西产量进一步下修的主要空间。短期震荡为主。