欧洲天然气价格较前期高位下跌 对锌价支撑力度有所减弱

2月18日，截止目前，锌期货主力合约现涨0.36%至25090元，最高报价25240元，最低报价24995元。

行情回顾：2月17日，锌期货主力收跌0.76%至24905元，当日最高价报25195元，最低价报24860元，持仓量：-7273手至79704手，成交量：103687手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持3503手至61073手，空头合计减持4212手至56977手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、方正中期期货：

近期俄乌冲突有进一步加剧的风险，市场避险情绪升温，商品承压。

俄乌冲突对于锌市来说具有两面性，一方面局势的不稳定对市场风险偏好造成打击，对商品等风险资产产生一定的利空因素；另一方面俄罗斯作为世界主要的能源供应国和金属出口国，如果俄罗斯断供，则将从成本端和供应端影响锌价走势。

从基本面来看，锌市韧性仍强，欧洲冶炼大规模减产后，海外锌市持续偏紧，2022年以来LME库存意外去库近5万吨，总库存接近前期低点15万吨，其中限产最为严重的欧洲地区库存仅剩不到2000吨；而国内节后虽存在季节性累库，但总体库存量仍低于过去平均水平，未来基建发力将持续带动锌市去库。

总体而言，短期市场仍聚焦于俄乌局势的最终动向，建议期货观望，期权考虑买入波动率策略。

2、国泰君安期货：

隔夜伦锌、沪锌高位震荡下行。受俄乌地缘政治风险缓解的影响，欧洲天然气价格较前期高位下跌，对锌价支撑力度有所减弱。

从国内来看，国内下游暂未全面复工，需求空间较为有限，对价格构成拖累。

短期来看，锌价存一定下行风险。不过预计在天然气消费旺季期间，气价难以大幅坍缩，下方支撑仍存，同时可以关注国内下游企业复工后的需求情况对价格的拉动。