上半年生猪供应压力不小 预计下半年猪价有所回暖

2月17日上午，云南省发布消息称，全省平均猪粮比价连续5周低于6:1,2月8日降至4.8:1，已经进入相关预案设定的过度下跌二级预警区间。为此，云南省发改委发布生猪价格过度下跌二级预警，建议云南省养殖场（户）科学生产经营，合理保持生猪产能。

此前的2月8日，国家发改委官方消息显示，1月24日——28日当周，全国平均猪粮比价为5.57∶1，连续三周处于5:1——6:1之间，进入《猪肉保供稳价预案》设定的过度下跌二级预警区间，国家发展改革委将会同有关部门视情启动猪肉储备收储工作，并指导地方按规定开展收储工作。

在生猪生产过程中，饲料成本占养猪成本的60%以上，而猪的饲料中很大一部分来自粮食。因此，粮食的产量和价格直接影响生猪生产的数量和价格。猪粮比越高，说明养殖利润情况越好。而从近期饲料工业协会公布的2021年饲料产量情况来看，2021年猪饲料产量创下新高预示着生猪存栏基数依旧较大，2022年上半年的生猪供应压力不小，叠加节后肉类消费淡季，猪价势必会加速探底。

对此，相关机构发表观点：

华联期货：周四生猪主力05合约窄幅震荡，收盘价报14340元／吨，涨跌幅-0.10%。

现货方面，今日全国生猪均价报12.56元/公斤，较昨日上涨0.02元/公斤。最低价云南11.26元/公斤。

规模场及散户出栏积极性提升，养殖场猪源偏多，降价走量。

终端白条走货不畅，各地农贸市场剩货现象频发，屠企压价力度较大。

消费端仍疲态不改，供需格局仍呈现供强需弱态势。

05合约高位空单持有，预计下半年猪价有所回暖，叠加旺季效应，5-9反套可继续持有。

国信期货：周四生猪期货小幅反弹，主力5月暂报14395元，较上日结算价涨0.7%。

现货方面，河南报价12.6元/公斤-13.1元/公斤，较昨日小涨0.2元/公斤；山东报价12.5元/公斤-13.1元/公斤，较昨日上涨0.4元/公斤。近日局部下雪，导致收猪困难，使得猪价反弹。

从后市来看，根据前期仔猪出生数据来看，一季度生猪出栏头数依然较多，而在春节前的一波动降体重后，目前出栏均重已经降至18年春节后的水平，综合整体出栏头数和体重来看，供应压力仍偏大，这意味着供需面的疲弱或延续。

而从价格来看，目前12.3左右的猪价，对应养殖户的自繁自养的亏损幅度在200元-300元，处于中等亏损程度，而以当前采购仔猪计算未来出栏成本在15-15.5元，7、9月盘面有一定盈利，5月盘面定价低于成本，但较现货升水仍处于高位，市场乐观预期与现货的疲弱表现形成鲜明对比，后期宜关注的现货季节性探底深度与养殖户出栏心态是否陷入恐慌而加快抛售，否则，5月升水将面临着下修风险。

操作上，5月合约谨慎看空。