宏观不确定与基本面支撑下 铜价维持宽幅震荡

铜行情复盘

2月18日，沪铜期货价格低开高走，午后迅速拉升，主力合约CU2204收于71870元/吨，涨0.71%。

现货方面，上海有色网1#电解铜均价71540元/吨，较上一交易日跌20元/吨。洋山铜仓单报价24-52美元/吨，均价较前一交易日下调1美元/吨；提单报价40-58美元/吨，均价较前一交易日持平，QP3月，报价参考2月及3月初到港货源。LME0-3升水41美元/吨。

【重要资讯】

1、嘉能可对2022年全年铜产量的预期不变，仍为111.5万吨，上下浮动3万吨。

2、据SMM了解，由于3月1日将正式实行40号税政文件，为避免政策改动带来的成本损失风险，本周再生铜杆企业保持较快速度持续去库，将库存量保持在较低水平，市面订单也由于年前备库不足，有所增加。

3、截至2月18日周五，SMM全国主流铜地区市场库存环比周一增加1.36万吨至21.18万吨，较节前的9.87万吨增加11.31万吨，今年节后12个自然日的累库量要较去年的9.89万吨多1.42万吨，除今年节后复工时间较晚外，华东疫情再度爆发令华东消费未能持续增加也是令今年库存增幅较大的原因之一。

【操作建议】

近期宏观不确定性再度升温，市场紧张情绪高烧不断，波动率显著放大：一方面是俄乌局势扑朔迷离，局部冲突打击市场信心；另一方面，最新公布的美联储会议纪要虽然未透露出加息周期的进一步线索，但近期公布的PPI数据和零售销售数据均支持美联储进一步收紧货币政策。

从基本面来看，目前铜紧缺的程度尚未改变，一方面，国内社会库存虽然出现一定的季节性累积，但三大交易所库存仍处低位，其中LME库存不增反降，已经降至7万吨左右历史低位，去库节奏与去年10月份的情形类似，不排除一季度累库不及预期后的挤仓可能；另一方面，1月中国社融数据大超预期，其中政府融资大幅增长，未来稳增长基调下的基建大规模开工将进一步有效拉动铜需求。

总体而言，短期铜价将在宏观不确定与基本面支撑下宽幅震荡，建议期货暂且观望，期权考虑买入波动率策略。

（来源：方正中期期货）