供应短期依然难追上需求 铝价维持高位震荡

供需： 国内1月末产能3840万吨，环比增加40万吨，本周因广西疫情减产运行产能3800万吨左右，但由于进口关闭，供应同比-5%；2季度末国内产能有望恢复到4000万吨，但产量爬升仍需要时间，缺乏进口的情况下同比仍弱。海外目前铝厂减产合计约70万吨，电价依然保持高位，暂时不会复产，但由于政府支持，继续减产风险也减弱。 本周表需65万吨，农历同比1%；下游龙头开工率季节性抬升。

库存： 本周铝锭社库累库9.3万吨，至107万吨。总体累库速度依然低。LME库存维持较快速度去库。铝棒库存增幅放缓。

价差： LME0-3价较高，3-15价差高位；国内现货小幅贴水，Back维持；铝棒加工费回暖；精废价差保持至历史高位；欧美地区溢价回升。

观点

现实方面，行情的主要驱动力——海外缺口持续，LME 库存每天依然下降超过 5000t,代表年化百万吨的供需缺口。欧洲电力有所下降但仍在高位。国内年前累库不及预期，年后累库水平依然为历史同期低位，反映国内缺乏进口情况下供应短期依然难追上需求。

展望未来，无论国内还是海外，供应都需要到下半年才能明显释放；不同的是，国内的需求不一定能持稳到下半年，但海外需求景气的持续性比中国更好。

短期铝价已经包含了较多的国内消费不弱的预期及海外地缘风险溢价，消费尚未验证之前，多头注意及时兑现利润。

（来源：上海东亚期货）