PTA存在超跌可能性 乙二醇短线大概率维持弱势运行

供应：PTA方面，三房巷120万吨装置短停，目前已经恢复，仪征64万吨装置短停并于周五开始重启提负，逸盛大化PTA装置降负运行，能投PTA装置负荷小幅提升，至周五负荷调整至76.8%。

乙二醇方面，截至2月17日，国内乙二醇整体开工负荷在70.20%（较上期下降4.06%），其中煤制乙二醇开工负荷在57.61%（较上期下降6.04%）。国内EO/EG联产装置积极切换生产EO，使得乙二醇整体负荷有所下移。隆众资讯口径下上周四华东主港地区MEG港口库存总量87.78万吨，较上周一增加7.73万吨；较上周四增加8.24万吨。

需求：随着检修装置陆续开启，聚酯负荷快速提升，截至上周五，聚酯负荷提升至89.8%。但江苏疫情、订单偏弱等因素影响江浙终端加弹、织造、印染工厂开工的回升速度偏慢。聚酯工厂库存快速上升，截至上周五，江浙涤丝工厂POY、FDY、DTY权益库存分别在27.6、30.9、31.7天，长丝工厂库存已超过2021年高位。

当前市场处于一种相对胶着的状态，一方面终端开工尚未完全恢复，新增订单有限，另一方面受油价上涨带动，化纤原材料价格不断上涨，使得企业在采购时具有一定的畏高心态，如果后期需求迟迟不能跟进，则终端的负反馈会进一步传导到聚酯端，造成聚酯库存进一步累积，进而出现减产降负现象。

不过，若油价后期能够维持稳定，原料价格在经历调整后也将以稳为主，终端订单陆续下达，2月底3月初织造工厂运行逐渐进入正轨并开始补库，则市场将有望迎来传统的金三银四行情。

观点：

当前PTA加工费已跌至300元/吨附近，PTA存在超跌的可能性，但价格反弹需要看到油价企稳与终端需求恢复的配合。乙二醇受到成本支撑弱化、累库压力较大的影响，短线维持弱势运行概率较大，后续关注裂解装置降负、联产装置转产等对乙二醇供应造成的边际变化，以及需求端的恢复情况。

（来源：光大期货）