成本支撑仍然存在 短期内PTA继续下跌空间有限

一、行情回顾：

油市回调拖累，PTA震荡下跌本周PTA期价震荡下跌。2月18日，郑商所PTA主力合约TA205日盘收于5388元/吨。

现货方面，国内PTA现货价格与国际市场中CFR中国现货价格震荡下跌。2月18日，国内PTA现货基准价为5318元/吨；2月17日，CFR中国现货中间价为808.5美元/吨。

二、供需基本面分析

1.装置开工窄幅波动，后期关注检修计划本周国内PTA装置开工窄幅波动，随着PTA加工差的收窄，后期PTA装置检修可能增多，检修计划值得关注。

2月18日，国内PTA装置日度开工率为79.3%，周平均装置开工率为79.66%，环比前一周下降1.42个百分点，较2021年同期下降7.4个百分点。

2.聚酯开工继续上升，市场交投仍然清淡，各品种库存继续上升2月17日当周，国内聚酯切片周度开工率86.25%，环比前一周上升0.89个百分点，较2021年同期上升7.82个百分点；涤纶短纤和长丝周度开工率分别为79.84%、83.02%，环比前一周分别上升10.66个百分点、上升2.36个百分点，与2021年同期相比分别下降1.3个百分点、上升10.53个百分点。

2月17日当周，国内聚酯切片周均产销率为26.16%，环比前一周上升11.02个百分点,较2021年同期下降20.54百分点；国内涤纶短纤和长丝周均产销率分别为33.87%、29.3%，环比前一周分别上升18.65个百分点、上升11.94个百分点，较2021年同期分别下降232.4个百分点、下降10.3个百分点。

2月17日，聚酯切片的库存天数为9.12天，较2月10日上升0.37天，较2021年同期上升5.12天；涤纶短纤的库存天数为1.58天，较2月10日上升0.43天，较2021年同期上升17.58天；涤纶长丝POY、FDY、DTY库存天数分别为26.1天、25.5天、29.9天，较2月10日分别上升1.8天、上升1.3天、上升1.9天，与2021年同期相比分别上升12.2天、上升11天、上升10.3天。

3.亚洲地区PX价格连续回落截至2月17日，FOB韩国现货中间价为1036美元/吨，周内均价为1061.25美元/吨，环比前一周均价下跌2.55美元/吨；CFR中国台湾现货中间价为1054美元/吨，周内均价为1079.25美元/吨，环比前一周均价下跌2.55美元/吨。

4.PTA社会库存累库幅度继续收窄2月18日，PTA期货仓单库存为28.84万吨，较2月11日微幅上升0.5万吨，较2021年同期大幅下降164.67万吨；PTA社会库存为346.9万吨，较2月11日上升1.9万吨，较2021年同期社会库存量下降82.82万吨。 

三、价差分析

1.PTA期现价差（现货-期货）2月14日至2月18日，国内PTA现货与期货主力合约价差在-11元/吨至-81元/吨之间波动；周平均价差-47.5元/吨，较前一周扩大22元/吨。2月18日，PTA现货与期货主力合约价差为-28元/吨，较前一交易日扩大4元/吨。

2.PTA跨期价差（TA205-TA209）2月14日至2月18日，TA205和TA209合约价差在40元/吨和66元/吨之间波动；平均价差为54.4元/吨，较前一周收窄11.2元/吨。2月18日，PTA5-9价差为52元/吨，较前一交易日扩大12元/吨。 

四、行情展望：

成本支撑仍然存在，短期继续下跌空间有限供给方面，近期国内PTA装置暂无新的检修或重启计划，短期国内PTA供给预计将维持稳定，随着PTA加工差被压缩至偏低水平，后期装置计划外检修可能上升，届时PTA供给预计将受到一定影响。

需求方面，元宵节后，下游聚酯及终端织机复工复产预计将提速，聚酯及织机开工预计将有明显提升，PTA需求表现偏暖。成本方面，近期PTA加工费被压缩至300元/吨以内，短期来看其进一步压缩空间有限，原料价格走势对PTA期价影响仍然较强，近期国际油市多空博弈激烈，预计短期内油价将高位宽幅震荡，PTA成本端仍将受到一定支撑。

总体来说，我们预计近期PTA将以震荡运行为主，成本支撑下短期内进一步下跌空间有限。建议TA205短期暂时观望，下方关注5200-5250元/吨附近，激进者可逢低少量试多，近期重点关注低加工费情况下PTA装置检修计划。

（来源：中信建投期货）