海内外现货升水等 将限制铜价下方空间

2月22日，截止目前，铜期货主力合约现跌0.36%至71280元，最高报价71380元，最低报价71010元。

行情回顾：2月21日，铜期货主力合约收跌0.07%至71460元，当日最高价报71980元，最低价报71230元，持仓量：-13214手至104457手，成交量：72498手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计减持7863手至63557手，空头合计减持9224手至73591手。据统计铜期货主力持仓呈现多空双减局面。

机构观点：

1、安粮期货：

铜市两大矛盾凸显，一方面，美联储政策收紧预期(加息缩表)强烈，美短债利率快速攀升，印证美国市场氛围短期处在过热状态，有利其主导定价资产，与此同时，全球流动性也开始收紧加剧，与通胀预期开始背离，这给风险资产又带来了潜在较大波动;另一方面，全球三地库存总体维持在低位，LME连续下滑至不足10万吨，低库存继续提供市场价格强大支撑，需要留意的是，当前处在中国季节性累库阶段，需要留意库存的累计幅度来研判价格的新启动节点。

此外，从长远来看，冶炼费用连续攀升后，生产利润已经快速修复，全球供需错配实质性已经缓解，即：自2020年疫情以来的金属趋势性上涨主浪行情可能已经趋于结束。望各位投资者密切留意不同时间和不同价格背景下的不同解读。

2、国泰君安期货：

隔夜伦铜承压10000美元/吨震荡，沪铜指数小幅回落。俄乌紧张局势继续升温，市场避险情绪升温，欧洲股市和美股期货下跌。

铜精矿供应暂时充裕，秘鲁社区解锁LasBambas铜矿的道路封锁，将增加全球铜矿供应。

再生铜供应稍有宽松，再生铜进口亏损扩大，精废价差上升，再生铜增值税政策对再生铜供应产生较大扰动。国内仓单库存减少，LME铜仓单库存增加，注销仓单比例回落。

国内现货对期货升水下滑，沪铜近远月升水转贴水，LME铜现货升水扩大。

整体来看，受地缘紧张局势冲击，风险资产价格承压。但是基本面上，国内库存下降，海外库存低位，且海内外现货升水等，将限制价格下方空间。