锌锭社会库存累积 短期锌价波动性加剧

2月22日，锌期货主力合约现涨0.14%至24900元，最高报价24960元，最低报价24730元。

行情回顾：2月21日，锌期货主力收跌1.19%至24860元，当日最高价报25245元，最低价报24655元，持仓量：+8174手至119934手，成交量：149099手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持4541手至86911手，空头合计增持10428手至79820手。据统计，锌期货主力合约持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、安粮期货：

俄乌之间关系陷入不确定性，使得商品价格波动性加大，美国当前通胀明显，3月份美国提高加息基点概率增加，有色商品承压。

基本面看，国内加工费用仍处于低位，但国外加工费低位反弹明显，显示矿端供应偏紧局面有所缓解。当下国内下游未全面复产但基建预期偏好。国内一季度季节性累库，累库速度明显高于前两年，国外持续小幅去库中。LME注销占比回落，短期去库速度可能有所下滑。

沪伦比处于低位，精炼锌进口持续亏损，外强内弱。后期市场关注重心将逐步由欧洲能源问题向国内消费转移， 。

2、国泰君安期货：

隔夜伦锌、沪锌震荡下行。近期欧洲天然气价格仍处于相对高位，炼厂高成本的压力仍未完全释放，减产炼厂精炼锌供应缩量依然在继续兑现之中，LME库存持续去化且0-3升水高企，精炼锌呈现地域性紧缺的格局。预计在天然气消费旺季期间，气价难以大幅坍缩，下方的支撑仍存。

从国内基本面情况来看，需求端的恢复节奏有差异，上周压铸锌和氧化锌企业集中性复产，而镀锌企业大多于2月下旬甚至3月开始启动恢复阶段，国内需求偏弱，造成锌锭社会库存累积。

本周需求端存在继续恢复的预期，有望减缓累库速度。在海外成本支撑、国内需求边际向好和累库压力等多方面因素交织下，锌价短期内预计将高位震荡运行，重点关注俄乌局势对天然气价格的影响以及国内消费回归的节奏。