产业链内利润面临重新分配 铁矿石价格短期有一定的修复空间

【行情复盘】

期货市场：昨夜盘铁矿延续反弹，主力合约上涨4.01%收于712.5。

现货市场：周初铁矿现货市场出现止跌回升，各主要矿种价格集体小幅回暖。截止2月21日，青岛港PB粉现货价格报840元/吨，日环比上涨20元/吨，卡粉报1050元/吨，日环比上涨15元/吨，杨迪粉报732元/吨，日环比上涨15元/吨，中品矿溢价走强。

【基本面及重要资讯】

唐山市丰润区于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。

截至2月11日，多家上市房企公布2022年1月销售业绩。据Mysteel统计，13家重点房企2022年1月销售额合计2271.08亿元，同比下降36.95%。
2月17日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3427.74，烧结粉总日耗88.11。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1678.22，烧结粉总日耗42.64，库存消费比39.4，烧结矿中平均使用进口矿配比86.46%

央行公开市场节后6次操作累计净回笼资金超过1万亿，但主要货币市场利率指标仍明显下行。

2月7日-13日，澳巴七个主要港口铁矿石库存总量1058.9万吨，周环比增加84万吨，库存总量处于1月份以来的平均水平。

2月7日-13日，澳矿发运量环比下降161万吨至1457.9万吨，其中发运至中国的量为1172.1万吨，环比下降122.5万吨。本期巴西矿发运量为563.8万吨，环比增加65.1万吨。
2月14日，全国45港铁矿库存总量15939.2万吨，周环比增加212.9万吨，47港库存总量16495.2万吨，周环比增加208.9万吨。

本期华东地区铁矿到港量增多，库存增幅相对较为明显。

1月房地产贷款新增规模进一步提升，预计新增约6000亿元，较去年四季度月均水平多增约3000亿元。其中房地产开发贷款多增约2000亿元，个人住房贷款多增约1000亿元。

1月社融规模增量达到6.17万亿，同比增9842亿，市场预期54400亿元，前值23682亿元。其中人民币贷款增加3.98万亿，为单月统计的高点。1月末，广义货币(M2)余额243.1万亿元，同比增长9.8%，市场预期9.4%，前值9.0%，增速分别比上月末和上年同期高0.8个和0.4个百分点。

2022年1月地方债发行规模6989亿元，相较去年同期大幅增加。其中新增专项债发行4844亿元，同比增加4844亿元，完成提前批额度的三分之一，专项债发力明显前置。年初以来多地重大项目集中开工，投资规模力度明显加大。河南安徽等地提出了10%及以上的投资增长目标。

英国央行将基准利率上调25个基点至0.5%，为18年以来首次连续加息。欧洲央行维持主要再融资利率为0不变，存款机制利率于-0.5%不变，边际借贷利率0.25%不变。为应对疫情实行的紧急购债计划将按原计划在3月终止。

自1月17日起，央行下调常备借贷便利利率0.1个百分点，其中隔夜利率从3.05%下调至2.95%，7天利率从3.20%下调至3.10%，1个月利率从3.55%下调至3.45%。1月24日，央行公开市场开展1500亿元人民币14天期逆回购操作，中标利率2.25%，此前为2.35%。

当日1000亿元逆回购到期，实现净投放500亿元。1月1年期LPR下调10个基点至3.7%，5年期下调5个基点至4.6%。

2022年1月，中国重卡市场大约销售7.8万辆，环比2021年12月增加36%，但同比下降57%。

周初以来铁矿盘面反弹较为明显，主力合约重回700上方。现货市场出现止跌回升，信心好转，昨日各主要矿种价格集体小幅回暖。唐山市丰润区于2022年2月21日解除重点时段保障管控措施。

河北地区部分钢厂2月20日前后有复产计划，从当前到3月初邯郸预计复产12座高炉，此外承德，秦皇岛，石家庄和唐山钢厂均有复产计划。铁水产量本周预计出现回升，下游钢厂前期受抑制的铁矿补库需求将迎来释放，港口库存将向钢厂转移。铁矿石需求端的阶段性改善将对价格形成正反馈。

近期长路程钢厂利润水平持续走扩，当前明显高于历史同期水平，随着铁水产量的回升以及钢厂对铁矿补库的开启，近期产业链内利润将逐步从成材端向铁矿端让渡。供应方面，近期外矿发运延续淡季特征，短期来看主流外矿供应仍将维持低位，外矿到港压力不大。

铁矿价格近期将重回产业逻辑驱动，供需结构有望阶段性改善，产业链内利润面临重新分配，价格短期有一定的修复空间。

【交易策略】

铁矿供需近期有望边际改善，操作上短期不宜继续追空，可尝试卖出看跌期权以收取权利金。5-9合约可尝试正套，螺矿比有阶段性回调的预期。

（来源：方正中期期货）