原油价格走高推高马棕 三大油走势有所分化

2月USDA月度供需报告显示：2020/2021年度全球大豆库存消费比为27.69%，2021/2022年度全球大豆库存消费比为25.15%。如果刨除2018/2019年度全球大豆库存消费比33.25%这一历史高位数据的影响，近20年来全球大豆库存消费比历史中值为23.39%。

USDA2报告显示：2020/2021年度全球棕榈油库存占全球植物油库存53.08%；2021/2022年度全球棕榈油库存占全球植物油库存55.85%。因此，棕榈油库存变化对植物油价格影响重大。

2022年1月10日公布的MPOB报告显示：2022年1月马棕产量为1,253,442吨，2021年12月为1,449,719吨，2021年1月为1,126,457吨，环比-13.54%，同比+11.27%。

截止2022年2月中旬，我国进口美豆和巴西豆在未扣除加工费的情况下，盘面压榨利润就已经处于显著亏损状态，进口棕榈油盘面套保利润持续处于显著亏损状态。

对此，相关机构发表观点：

国元期货：马棕油走高，豆油价格重心继续上移

马棕油走高，豆油价格重心继续上移，21日收涨1.37%，冲击前高。近期豆油主逻辑在于南美天气对美豆的助推作用，也在于基差回归路径下期价向现货价格靠拢的预期。另外，印度降关税、原油价格走高推高马棕，但在植物油价高企之下，该利多短期看待。

另国内豆油库存低位运行，豆油单边操作存在风险，可考虑做空油粕比以及继续关注豆棕回归情况，关注10000元/吨压力情况。

需求回暖之下马棕强势拉涨，进口成本持续走高，棕油表现强势，主力收涨1.77%，再度刷新本轮牛市新高，市场做多热情明显升温。

近期主逻辑在于两点，其一是高基差回归路径，在现货难大幅下挫情况下，将以期价走高形势回归，其二马棕现实端偏紧的供需格局未改，国内油脂库存维持偏低格局，支持短期看多逻辑，后续关注高基差回归路径及马棕复产情况，短期支撑位9600元/吨，压力位10000元/吨。

中财期货：三大油走势有所分化，油脂短期仍然偏强

油脂短期仍然偏强，近月合约受现货紧缺影响，保持强势，05合约来看，短期驱动因素已经交易比较充分，三大油走势有所分化，棕榈油在大幅贴水现货的情况下，跟随现货和近月合约的上涨而上涨，菜油因国内供应紧张程度不及市场预期且需求疲软而走弱。

MPOB报告显示马棕产量仍然处于较低水平，库存也延续下降趋势，产地供应的紧张形势支撑整体油脂价格易涨难跌。