地缘政治摩擦升级 当前棕榈油进口利润深度倒挂

近段时间以来，棕榈油期货价格不断创新高，并且成为引领油脂价格上涨的“带头大哥”。周三棕榈油期货主力2205合约盘中更是最高涨至11436元/吨，涨幅4.72%。

最新出口数据显示，马来西亚2月份前20天棕榈油出口量环比增幅超过30%。

在供需紧张的推动下，棕榈油期价强势大涨，同时，此前寄希望于通过价格更有优势的葵花籽油来补充棕榈油需求缺口，近期也受到俄乌局势的影响，黑海地区葵花籽油出口船期明显推迟，令葵花籽油的供应面临更多不确定性，令原本紧张的油脂供应形势变得更为紧张。

此外，受到俄乌局势的影响，能源价格大涨对油脂制生物能源需求形成提振，但相比豆油和菜籽油，供需形势更为紧张的棕榈油，无疑成为领涨油脂的明星品种。

相关机构观点：

倍特期货：

ITS数据，马棕油2月1—20日出口量为82.52万吨，较上月同期的66.09万吨增长24.9%。SPPOMA数据，2月1—20日马棕油产量增加11.07%，油棕鲜果串单产环比增加11.75%，出油率减少0.13%。USDA数据，截至2月10日当周，美豆出口销售合计净增288.78万吨，符合预期；美豆油出口销售合计净增3.54万吨，符合预期；美豆粕净增31.91万吨，符合预期。

现货方面，根据wind，张家港四级豆油报11060元/吨（+20元/吨）；黄埔24度棕榈油报12280元/吨（+340元/吨）；江苏进口菜籽压榨四级菜油报12900元/吨（+100元/吨）。

MPOA马棕油产量数据低于预期、出口转强，地缘政治摩擦升级、原油大涨，连棕领涨油脂。国内方面，两大油脂库存下降，豆油84.07万吨（-1.38万吨）、棕油34.02万吨（-2.49万吨）、华东菜油21.61万吨（+1.26万吨）。建议P2205多单谨慎持有，y2205、OI205日内短多。

上海中期期货：

棕榈油加速突破11000元/吨一线延续反弹，俄乌局势升级使得黑海葵花籽油供应担忧上升，加剧油脂供应紧张局面。

从2月份马棕供需来看，MPOA所公布数据与SPPOMA存在较大分歧，增加马棕供应担忧，SPPOMA/MPOA数据分别显示，2月1-20日马棕产量较上月同期增加11.07%/下降1.79%，同时印尼棕榈油出口收紧使得马棕出口获益，同时斋月备货将对马棕出口形成支撑，马棕出口有所好转。

船运机构ITS/Amspec数据分别显示，2月1-20日马棕出口较上月同期上升24.87%/29.2%。近期棕榈油呈现供需错配，供应不足的矛盾不断升温，推动棕榈油强势上涨。

国内方面，本周棕榈油库存下降，截至2月18日当周，国内棕榈油库存为34.02万吨，环比减少6.82%，同比减少55.07%。

当前棕榈油进口利润深度倒挂，棕榈油累库空间有限，维持供应偏紧局面。建议多单滚动操作。期权方面，建议持有牛市价差期权头寸。