2月25日期市早盘导读：焦炭首轮提涨基本落地执行 CBOT小麦飙升至近十年高位

【俄乌冲突升级，关注后续制裁情况】

2月25日讯，燃料油主力合约跳空低开，一度跌超1%，昨夜夜盘一度涨近5%。华泰期货认为，昨日俄乌局势进一步升级并演化为战争，原油市场隐含的地缘溢价进一步抬升，并推涨FU、LU单边价格。但需要注意的是，当前的俄乌冲突对石油市场的影响主要不来自于战争，而在于后续美欧对俄制裁的范围与程度，因而油价将对相关消息面的情况较为敏感。截至目前，美国尚未对俄罗斯石油实施直接制裁，但事态仍未结束，需要持续跟踪俄乌战争的走势以及美欧制裁的情况，对于单边价格不宜过度追高。

【基本面弱势压制盘面，沥青无视成本端支撑】

2月25日讯，沥青主力合约跳空低开，日内跌超3%。机构表示，近日沥青排产计划公布，预计3月沥青产量大幅超预期，将达238.1万吨，环比2月计划产量164.7万吨的增幅达73万吨，而此前市场预期3月的沥青产量大概在200万吨附近。与此同时，沥青的终端需求和投机需求均偏弱，提货不足导致炼厂库存上升，目前全国整体炼厂库存水平已高于去年同期。

【隆众资讯：玻璃早间提示】

2月25日讯，昨日，国内玻璃现货市场价格小幅下行。预计今日华北部分企业价格有下调预期，产销持续偏弱；华中市场今天价格维稳为主，产销继续走弱；华南企业产销一般，下游拿货谨慎，其余区域对市场暂保持观望态度。预计短期国内浮法白玻现货市场偏弱调整为主。

【隆众资讯：纯碱早间提示】

2月25日讯，昨日，国内纯碱市场整体走势偏稳，临近月底，价格波动不大，月底新价格。近期，装置开工稳中有升，检修相继结束。企业订单基本至月底，部分企业下月接单待发。下游近期轻质偏弱，采购积极性下降，消耗订单和库存，贸易商有出货。期货价格下行，下游观望心态浓厚。

【隆众资讯：PTA市场早间提示】

2月25日讯，PTA供减需增，日供需小幅去库，原油持续新高，成本支撑强劲，但终端需求恢复缓慢，聚酯产销一般，买盘硬性需求采购。综合多空，今日PTA现货市场价格将维持稳定为主，基差弱势结构难改，加工区间延续低位。

期货高级研究员黄柳楠2月25日盘前观点：

随着俄罗斯与乌克兰军事冲突大幅升级以及北约成员国纷纷表态制裁俄罗斯，围绕地缘政治事件产生的预期差或带动油价波动继续处于高位。地缘政治风险扰动是一项中长期因素，未来原油市场完全有可能持续交易这一利好重心维持在高位。不过，伊朗原油的回归以及高通胀下市场对全年经济增幅预判的下修都可能在未来促成供需格局反转的预期。

【马棕油早盘展望：BMD毛棕榈油期货开盘上涨】

2月25日讯，据外媒报道，周五上午，BMD毛棕榈油期货开盘可能上涨，因为俄乌战争令人担忧全球植物油供应前景。俄罗斯与乌克兰战争爆发推动全球植物油市场大涨，引起人们担心黑海地区植物油供应前景。乌克兰是全球头号葵花油出口国。印尼限制棕榈油出口，南美天气造成头号豆油出口国阿根廷的供应下滑，也将会提振马来西亚棕榈油出口前景。船运调查机构将于今日发布马来西亚2月1-25日棕榈油出口数据。

【国际棉价尚未熄火，国内棉价难言大跌】

2月25日讯，过去半年，外棉对国内棉价的带动作用比较明显，两波上涨行情，都是国内处于胶着状态的情况下，ICE棉花率先启动。外盘的两波上涨都和ICE棉花上的未点价卖出数量（ONCALL数量）高企有关，ONCALL的“逼仓”是建立在美棉库存消费比低的基础上。阶段性的，2021/22年度美棉出口下调可能导致美棉的库存消费比有所回升，但是单从供应角度来看，受美棉新年度面积增长不确定，以及美棉主产区干旱严重影响，美棉2022/23年度的供应紧张担忧仍然存在，预计ICE棉花将维持偏强走势，这将为ICE棉花2207合约的“ONCALL”交易提供基础，将为国内5月份之后的棉花走势提供支撑。

【中信证券：布伦特油价未来2-3年有望维持在65甚至70美元/桶以上】

中信证券研报指出，近期俄乌冲突升级持续推涨油价，2月24日Brent油价突破100美元/桶，创2014年9月以来新高。近期海外防疫限制陆续解除，推动全球原油需求快速恢复背景下，OPEC+方面增产持续不及预期导致库存持续下降，对油价形成支撑。我们认为短期油价仍需密切关注俄乌局势及其他地缘政治因素，若俄罗斯原油、天然气出口被制裁，且伊朗原油暂未回归市场，全球油气可能陷入供应危机，油气价格不排除大幅冲高的可能性。我们维持2022年油价中枢将显著高于2021年的预测，看好供应偏紧的基本面格局有望支撑未来2-3年布伦特油价维持在65甚至70美元/桶以上。

【中信建投：预计黄金中期上行趋势不变 坚定看多】

中信建投研报称，2月以来，黄金在美国通胀飙升及俄乌冲突不断发酵的背景下，出现了一轮流畅的上行。尽管加息预期在此期间同步上行，但金价此前已基本提前计入预期，且紧缩预期的根本推动来自通胀持续升至历史高位。而持续紧张的俄乌局势导致的避险情绪，短期对黄金形成重要支撑作用。目前，加息预期对黄金的影响逐渐减退，地缘格局的避险情绪持续发酵，未来或逐步开始定价全球经济的二次下探，预计中期上行趋势不变，坚定看多。

【多头获利平仓，CBOT大豆冲高回落】

2月25日讯，据外媒报道，CBOT大豆期货走低，受到获利平仓盘以及技术抛盘的打压。交易商称，大豆期货在隔夜交易中创下九年半的高位后遭遇多头平仓而回落。气象预报显示本周阿根廷和巴西南部地区将会出现降雨，在一定程度上缓解干燥状况，令豆价承受压力。

【多重因素支撑，BDI持续攀升】

近日伴随钢铁需求回升、地缘因素扰动，波罗的海干散货运价指数（BDI）接连大涨，并创下逾一个月以来新高。分析人士认为，结合历史上运价在地缘事件中的表现及其面临的现实条件看，短期有较强支撑，且可能会对大宗商品市场相关标的产生影响。

【CBOT小麦飙升至近十年高位，因俄乌战争爆发】

2月25日讯，据外媒报道，CBOT小麦期货市场收盘上涨，创下近十年来的最高水平，因为俄罗斯与乌克兰战争爆发，令人们担忧主要出口地区的供应前景。周四俄罗斯军队从海陆空全面打击乌克兰境内军事目标，旨在让乌克兰“非军事化”。俄罗斯和乌克兰占到全球小麦出口的约29%，交易商担心两国的冲突可能中断小麦出口供应。乌克兰已经暂停港口商业运输，莫斯科也暂停亚速海的商业船只行动，不过维持黑海港口运营。

【焦联资讯：焦炭首轮提涨200元/吨基本落地执行】

2月25日讯，今日国内焦炭市场偏强运行，随着华北主流钢厂接受焦炭采购价格上调200元/吨，焦炭首轮提涨基本落地执行。当前钢厂对焦炭积极采购，焦企销售情况较好，焦炭供需面逐渐向好发展，焦炭市场看涨情绪较浓，预计短期内焦炭市场或稳中偏强运行，后期需持续关注环保政策、焦炭库存变化、焦钢企业限产情况、焦炭供需情况、钢厂复产情况等对焦炭市场的影响。

以上仅供参考，据此交易，风险自担！