外盘表现相对稳定 短期锡价可能高位回落

2月25日，截止目前，沪锡期货主力合约现涨0.59%至338560元，最高报价344960元，最低报价335350元。

行情回顾：2月24日，沪锡期货主力合约收涨1.58%至338500元，当日最高价报338840元，最低价报333240元，持仓量：+10755手至34594手，成交量：73480手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持6668手至22508手，空头合计增持7236手至20050手。据统计锡期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、东海期货：

假期中国内供需关系变动不大，由于外盘表现相对稳定，预计节后锡价走势仍维持高位震荡。锡锭生产情况随着春节来临或将有所下降，整体市场货源仍属于较为紧张的状态。

目前国内外库存均保持在历史低位，供应紧张局面仍存，现货维持高升水，基本面维持较强，预计锡价高位震荡。下游复工复产后，面对处于高位的锌价，整体采购仍相对谨慎。

2、方正中期期货：

俄罗斯对乌克兰发动全面进攻，市场避险情绪升温，担忧俄铝及俄镍可能受到制裁，提振镍价及铝价，有色整体表现强劲，提振锡价。当前伦锡表现强于沪锡，主要因春节造成的国内需求疲软，库存回升，而国外库存再度转向小幅回落。

1月印尼精练锡出口量大幅下滑，出口许可证延迟在1月底及2月发放，因此2月我国出口量仍受影响，印尼为我国最大的精锡进口国。2月11日锡精矿加工费上涨2000元/吨，有利于刺激冶炼厂生产积极性，预计本周开工率环比继续回升。SMM预计2月精练锡产量12120吨，环比下降10.8%。

下游生产明显回升，不过仍低于正常水平。SMM预计2月锡焊料产量5944吨，环比减少27%，因此春节对需求的影响大于供给端。

现货供应紧张情况改善，升水有所回落。当前LME+SHFE锡库存在5000吨附近波动，较前期低点大幅回升，但整体仍处于低位水平，且考虑锡市供给弹性小，库存难以快速大幅回升。

从锡价历史表现来看，2、3月份尤其是3月表现偏弱，维持短期锡价可能高位回落的观点。

长期来看，锡矿新增项目稀少，而光伏等终端消费强劲，锡市延续短缺状态，料维持高位运行。