国内依然处于累库周期 预期铜价保持区间震荡

2月28日，截止目前，铜期货主力合约现跌0.21%至70880元，最高报价70980元，最低报价70530元。

行情回顾：2月25日，铜期货主力合约收跌0.25%至70690元，当日最高价报71640元，最低价报70550元，持仓量：+1575手至132993手，成交量：113707手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持3094手至81868手，空头合计增持3130手至82604手。据统计铜期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、华安期货：

国内稳增长政策持续加码，但地产销售持续下滑，部分房企的流动性风险或将继续发酵。

铜市强需求主要靠海外推动，美国经济活动开始加速，强健的潜在需求和高企的通胀可能向美联储施压。目前市场对美联储紧缩已有较充分的认知，具体细节还需要等待3月议息会议。

上周市场供应商降库变现需求明显回升，周内市场现货贴水幅度表现扩大局势，本周进入3月后，下游消费回暖趋势将进一步提升，因此现货库存大概率将出现去库态势，现货以升水偏强运行为主。 

2、国泰君安期货：

隔夜伦铜在40日均线上方震荡，沪铜指数波幅收窄。欧美加大对俄罗斯制裁，宣布禁止俄罗斯央行及几家俄主要银行使用SWIFT系统。

中国要求坚定实施扩大内需战略，推进区域协调发展和新型城镇化，支撑好市场风险情绪。

铜精矿供应暂时充裕，英美资源Quellaveco铜矿项目将投产，提高全球铜矿供应增加预期。再生铜供应有所收紧，再生铜进口亏损稍有扩大，精废价差略高于平衡点，再生铜增值税政策对再生铜供应产生较大扰动。国内仓单库存回升，LME铜仓单库存增加，注销仓单比例下降。国内现货对期货升水扩大，沪铜近远月贴水稳定，LME铜现货升水下滑。

整体来看，中国政策偏宽松，但是国内依然处于累库周期，预期铜价依然难有方向，暂时保持区间震荡。从波动上看，欧美加大对俄罗斯制裁，有可能提高铜价的波动率。