PTA跟随原油冲高回落 后续仍需重点关注地缘事件走向

【行情复盘】

期货市场：上周五夜盘，PTA跟随原油冲高回落，TA2205合约收于5544，跌幅3.92%，减仓1.36万手。

现货市场：基差持续走强，主港主流货源基差在05贴水20，贸易商存惜售情绪。

【基本面及重要资讯】

（1）从成本端来看，短期地缘因素主导，原油高位波动加剧。从当前原油基本面来看，整体低库存状况延续，同时下游成品油需求表现强劲。近期市场聚焦俄乌冲突升级，油价短线维持强势，但需要警惕后续一旦地缘情绪缓和，油价大概率会回吐涨幅，把握节奏。PX方面，下游PTA检修逐步增多后PXN价差或逐步偏弱，让利PTA加工费，但PX绝对价格近期将跟随原油走高，后续仍需重点关注地缘事件走向。

（2）从供应端来看，远期检修正逐步增多，3月PTA供应压力下降。逸盛大化225万吨装置今日开始检修，持续2附近；逸盛宁波200万吨装置重启时间推迟至3月初；恒力石化4号线250万吨/年的装置3月10日开始检修20-25天附近；恒力石化1号线220万吨/年的装置4月10检修20天；扬子石化60万吨/年的装置3月22日至5月15日计划检修；珠海英力士125万吨/年的装置3月26日至4月10日计划检修；福海创450万吨/年的PTA装置3月初负荷将从9成下降至8成。远期检修逐步增多下，PTA供应压力将逐步缓和。

（3）从需求端来看，下游刚需跟进，长丝产销放量。从终端订单来看，新增订单依旧偏少，织造企业备货多在10-15天附近，备货程度偏低。同时，正月十五之后终端陆续恢复开工，目前江浙织机开工率已提升至72%，印染开工率回升至81%。织造刚需有所跟进，但投机备货需求暂不足。周后期聚酯产销大幅放量，聚酯库存压力稍有缓和。我们预计近期下游将被动接受高价原料，但采购以刚需为主，投机需求不足。我们认为3月份聚酯将延续高开工，暂给予92%的月均预估。

（4）从库存端来看，2月18日PTA社会库存为347.1万吨（+2.1万吨），3月预计或去库10万吨以上。

【交易策略】

PTA当前加工费仍将偏低，期价依旧将跟随成本端原油进行波动。理论上，布伦特原油价格每上涨1美元/桶，PTA期价上涨37-40元/吨。操作上，建议已有多单购买虚值看跌期权予以利润保护。产业机构建议关注期现正套。

（来源：方正中期期货）