纸浆供应风险未解除 预计维持高位偏强运行

【行情复盘】

期货市场：纸浆期货主力合约日内继续走高，上涨0.72%。

现货市场：现货商家平水或贴水主力合约报价银星，加针加50-200元/吨报价，进口阔叶浆走势强于针叶，业者交付前期合同或维护固定客户出货，普遍低价惜售。乌针6600元/吨，银星6650-6700元/吨，部分加针6700-6900元/吨。

【重要资讯】

生活用纸市场暂无明显波动。局部地区市场稍显偏乱，北方地区木浆大轴市场价格重心偏乱，纸企方面意向挺价，但下游当前接受度不高，个别高价仍无法真正放量成交；华东地区仍有偏低价位在流通；川渝地区市场偏稳整理，终端仍未提价，加工厂理性采购为主。

双胶纸市场局部探涨。上游木浆价格高位运行，成本面利好力量延续。个别纸厂略上调出厂价格，中小纸厂订单跟进一般，实单留有可商谈空间。下游经销商自身新单平平，局部略有上调价格的现象，北京、天津地区市场重心略有上移迹象。铜版纸市场大势盘整，局部微调。规模纸厂价格政策暂不十分明朗，部分执行仍偏灵活。

下游经销商方面成交一般，个别意向挺价，主要为减轻倒挂压力，但当前高价实单跟进暂欠理想。

【交易策略】

国内成交情况仍一般，但供应问题对全球浆价的支撑偏强，近期俄乌冲突加剧后，对部分工业品出口的影响开始显现，因此需要关注后期对俄针海运的影响。造纸企业受成本压制，继续积极落实涨价，纸厂开工率普遍上升，其中生活用纸增幅较大，双胶纸近期开工也开始回升，受此影响，纸浆需求仍有所改善。

港口木浆库存连增3周，最近一周幅度放缓，总量同比偏低，1月欧洲港口库存继续处于偏低水平，但生产商库存因物流问题多有增加，发运产能比下降，根据PPPC数据，1月全球纸浆发货量同比下降4%，环比降14.3%。过去3年，俄罗斯针叶浆月均出口中国9万吨左右，过去一年为8.5万吨，从部分大宗商品看，黑海港口运输已受限，运费增加，因此对俄针海运影响仍需关注。

国内成品纸价格有所上调但幅度不大，纸厂利润依然偏低，不过纸浆供应风险未解除，预计高位偏强运行，回落空间或有限，但价格升至高位后，需提防“保供稳价”所带来的政策端风险。3月开始关注成品纸需求情况。

（来源：方正中期期货）