3月存在下游产量修复预期 对镍需求拉动明显

3月4日，截止目前，镍期货主力合约现涨3.79%至187700元，最高报价191970元，最低报价186200元。

行情回顾：3月3日，镍期货主力合约收涨5.01%至188180元，当日最高价报199800元，最低价报177630元，持仓量：+4118手至152039手，成交量：319941手。

主力持仓分析：据交易所多空持仓排行榜前20席位数据显示，其中，多头合计增持2603手至95972手，空头合计增持2052手至107948手。据统计镍期货主力持仓呈现多空双增局面。

机构观点：

1、光大期货：

隔夜镍维系高位强势。俄乌地缘争端，市场担心西方对俄严厉制裁下影响俄镍的对外输出，因此海外投资者的恐慌直接导致LME镍价以及现货升水的大幅走高，国内表现则偏谨慎，市场预期俄镍加大对国内的输入，因此价格更多表现为跟随LME上涨，内外价差持续走阔，但国内空头仓单不足下，做空也极为不利。

国内基本面方面，3月存在下游产量修复预期，对镍需求拉动明显，镍国内或再现去库格局，对价格也会形成支撑。

不过，投资者也要担心市场反向操作，当前内外镍在地缘扰动下均存在一定挤仓预期，价格的高走也透支了市场对未来供求的预期，因此如果地缘影响力减弱，镍内外无论绝对价格还是价差存在回归预期。

短期镍在地缘影响和挤仓情绪双重影响下市场看涨情绪极高，此时市场认为电解镍出现“稀缺”相对镍铁出现“高溢价”会是正常行为，但投资者也要注意一致看涨情绪背后电解镍价本身也在逐渐脱离基本面的约束，表现出很强的投机性。

2、国泰君安期货：

LME和国内镍价双双破高。从基本面来看，全球镍供给偏紧对镍价形成支撑，欧美地区现货升水自3月初大幅抬升。镍库存低位叠加去化不断抬高镍价上浮弹性。

在这样的格局下，乌俄矛盾刺激大量多头资金迸发，导致LME镍价上浮接近6%，同时国内镍价在今日跟涨。

从下游不锈钢来看，下游成交低迷终迎来回暖，钢价触底回调。前两日钢价冲高回落，仅小幅上涨，上影线较长，而今日受伦镍屡创新高及沪镍继续上涨影响，空方势力略显不足。同时，下游需求和成交开始回暖，佛锡市场200系及300系不锈钢价格上调，成交有所放量。后续持续关注厂家利润修复及增产情况。